前三季实现税前利润40.24 亿元，同比增长
30.23%，其中第三季实现11.96 亿元，占比29.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
前三季拨备前利润同比增长23.6%，其中第三季占
比32%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）前三季实现净利润25.3 亿元，同比增长
27%，实现每股收益0.25 元，维持全年0.32 元（不
考虑定向增发）的盈利预测。
  与中期相比，公司的不良贷款额上升了2.89%，
不良贷款率比中期略有上升，至1.21%，仍属于较
低水平。公司并未披露五级分类的具体构成，不过
逾期贷款额略有下降，拨备覆盖率由中期的116.5%
上升至9 月末的124.8%。显示公司信贷质量仍有相
当保证。
  和中期相比，非息收入继续快速增长，但占总收
入的比重略有下降，达到7.2%，但与中报一样，由
于没有详细附注，我们只能期待但尚难判断这一趋
势能否持续。公司成本收入比45.2%，仍高于浦发
招行。有效税率37.1%，与招行持平，低于浦发。
  与中期相比，三季度总贷款规模虽仅增长1%，
但短期贷款和中长期贷款的增速分别增长8%和
4.73%，进出口押汇和贴现的规模缩减是总贷款规
模仍有所控制的主要原因。而核心资本仅增长约
4.95%，而公司定向增发预计将迟至12 月份才能完
成，因此，虽然公司并未披露资本充足率数字，我
们估计其资本充足率并不会比中期的7.46%提升多
少。尽快完成定向增发成为当务之急。
  我们在10 月23 日下调了公司评级至“中性”，
主要原因在于经过前期快速上涨，公司由于定向增
发带来的估值吸引力已逐渐消耗。而季报印证，公
司盈利能力虽未下降，但期待公司持续保持前期的
高增速也是不现实的，公司需要时间进行转型和改
进，我们期待公司的下一次辉煌，目前维持“中性”评经