我们的观点:
1.看好高压变频节能领域市场前景,公司在这一领域中发展迅速。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
2.消弧线圈市场已形成思源电气和智光电气两家市场占有率70%以上的市场局面,公司在巩固自己优势区域的同时,不断向新的区域拓展。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
3.2008年是公司生产方式改变(有以外协加工为主转向部分原料自加工)的磨合年,看好公司民营背景的磨合消化能力,公司未来毛利率有望提高。
4.公司董事、监事和高级管理人员李永喜、芮冬阳、韩文、刘勇、姜新宇、杨旭、王卫宏等持有公司股份,因此有动力和决心继续发展企业不断向前,提高企业业绩。
管理层作风务实,踏踏实实推进公司各项业务。我们实地调研了上市公司智光电气(002169),与公司总经理和董秘进行了沟通和交流,总结公司投资要点如下:
变频节能产业快速发展,公司已占据一席之地。
公司的高压变频调速系统经历了研发、试制、型式试验和试运行阶段,在2005年8月正式投入市场推广,在2005年当年并没有确认收入,截止至2006年,公司销量在这一市场已经做到国内品牌的第三名,2007年在2006年的基础上更是同比增长244.47%,收入达到1.14亿元,保持了国内品牌前三名的地位,并逐渐向国内品牌第一名利德华福看齐。
消弧线圈市场增长稳定,公司成为该细分市场“双寡头”之一。
公司上市募集资金后,结合自身的技术储备和经济方面的考虑,生产模式 已经转向自己生产部分原件。此次我们参观了公司新建立的厂房,与公司管理层沟通的得到的信息是:公司上半年通过内部研发,消弧线圈的重要原件接地变压器仅研发4个月就成型,可以自己生产。我们认为,仅从加工模式的转变来分析,公司的毛利率可提高5个百分点左右。
我们预计2008年、2009年公司的每股收益分别为0.62元、0.92元,对应当前股价动态市盈率分别为22.62倍和15.25倍。我们给与公司6个月目标价为18.40元,评级为“买入”评级