􀂄  增发价格及股数好于预期，资产定价较为合理，但收购资产盈利能力低于预期
从增发价格和规模来看，本次定向增发价格16.47  元/股，高于停牌前股价13%；增发规模3.4  亿股低于市场预计；从资产定价来看，收购资产整体作价56  亿元，评估增值率159%，对应07  年PE  和PB  分别为7.36  倍、2.59  倍，定价较为合理；但收购业务销售净利率仅8%，盈利状况低于预期，整体来看，该预案仍具备一定吸引力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂄  集团主要优质资产悉数进入，公司由此进入工程机械第一梯队
收购完成后，徐工科技将成为工程机械销售收入最大、产品种类最全的上市公司，进入行业第一梯队。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从销售规模来看，收购完成后，徐工科技07  年合并销售收入将达到121  亿超过三一及中联，成为工程机械规模最大上市公司；产品种类方面，收购后公司整机产品覆盖各种类起重机、装载机、压路机、路面机械、混凝土机械、专用车辆、小型工程机械等工程机械主要产品，同时还具备汽车底盘、液压配件等零配件生产能力，其产品覆盖面在目前行业内的上市公司中也是最全的。
􀂄  起重机为公司业绩主要来源，其他细分产品竞争力或盈利能力有限
徐工在汽车起重机市场占有率超过50%，远领先于中联；徐重07  年贡献利润达90%以上，是公司主要业绩来源。在其他细分产品方面或因市场份额低，或因利润率低，盈利贡献有限。如在装载机徐工市场份额仅7%，远低于柳工、龙工等，加上行业竞争激烈，近年基本处于亏损边缘，其他如混凝土机械同三一重工、中联重科相比也差距巨大，而在路面机械虽然徐工处于龙头地位（市场份额约30%），但产品利润率不高，业绩贡献也不突出
􀂄  复牌后目标价20-23  元，给予“谨慎推荐”评级
根据目前公告方案，收购完成后，公司07  年摊薄后EPS0.89  元，对应停牌前股价PE  为16.3  倍，与中联重科目前估值相当；但考虑所得税的差异以及徐工潜在的业绩改善空间，徐工估值应更高。我们预计公司08  年摊薄后EPS  在1.3-1.5  之间（详细盈利预测有待更详细资料的公布），根据我们对行业趋势的判断，预计09  年公司业绩增速会有所放缓，我们按照公司08  年业绩15  倍PE  估值，复牌后目标价应在20-23  元，给予“谨慎推荐”评级