投资要点
  公司公布了06 年三季报，前三季度实现每股收益0.124 元，同比
增长14.3%，与我们预期的15%接近。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  自05 年4 季度以来，公司的用户增长率稳定在月均0.9%的水平，
增幅低于中国移动的1.5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）二者都保持较好的增长态势，目前仍
未出现用户增长放缓的趋势。
  中国移动通信市场上的平均资费在继续下降，不过下降的速度已经
非常缓慢，联通CDMA 的资费水平与中国移动GSM 相差无几，
而联通GSM 的资费水平略低。
  联通GSM 的ARPU 值已经保持稳定，比05 年的情况略好。但
CDMA 的ARPU 未能保持05 年的水平，目前已经下滑到65 元以
下的水平。但由于联通CDMA 客户质量较之GSM 总体略好，二
者ARPU 已经比较接近，预期这种下跌趋势将很快趋缓而保持稳
定。
  考虑到中国移动通信市场寡头垄断的特征和庞大的用户基数、庞大
的人口基数等因素，我们认为中国的移动运营商给予较之国际运营
商更高的估值水平是合理的。我们认为20 倍市盈率不算高。按照
06、07 年每股收益估计，公司3.3 元~3.86 元是比较合理的定位。
我们维持“强烈推荐”评级。