◆基本维持盈利预测,维持“买入”评级
预计未来3 年EPS 分别为1.07、1.38、1.76 元,维持买入“评级”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目标价格为20 倍PE,即21 元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
◆调控影响显现,混凝土机械增速放缓,调低销售复合增速调至27%
宏观调控对房地产投资的负面影响开始传导到混凝土机械,需求增速二季度明显回落,宏观紧缩对混凝土机械的影响高于我们原有预期,我们调低未来3 年混凝土机械的销售增速分别为30%、25%、25%,3 年复合增速为27%。
◆出口拉动,起重机械增长势头强劲,调高复合增速至40%
因出口高速增长,预计未来3 年销售增速分别为50%、40%、30%,复合增速40%,取代混凝土机械成为高增长的引擎。
◆CIFA 的整合有序进行,我们对成功整合CIFA 持乐观态度:
公司和CIFA 的整合已经开始。公司已经成立协同委员会,设立协同办公室,以实现生产、渠道、信息系统、技术的整合;整合是一个任重道远的过程,公司将在财务顾问高盛及战略合作伙伴弘毅的帮助下,最终顺利实现对CIFA 的整合,协同效应将在2 年后逐渐体现出来;退一步,由于并购后并不对CIFA 动大手术,CIFA 至少不会变的更坏
◆预计净利润复合增速为26%
预计未来3 年销售收入复合增速为34%,毛利率分别为27.2%、26.2%、26.1%,期间费用率分别为11.6%、11.3%、11.1%。净利润复合增速分别为22%、29%、27%,复合增速26%。
◆市场担心的未来2 年内负增长不会出现
行业周期特征将发生变化周期将更长更平滑;08 年将迎来估值低点,09 年估值将上升;起重机大幅度增长将显著抵消混凝土机械增速的放缓,寡头垄断背景下高毛利仍将维持,08 年压抑的需求将在09 年下半年或者10 年释放,09 的估值、10年的利润增速及估值将上升。