◆上半年公司业绩超预期，资产风险有所显现，调降至“中性”评级：
　　2008年上半年宁波银行实现净利润7.3亿元，同比增长90.59%，超过我们预期73%盈利增速。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但不良资产规模上升的状况部分印证了市场此前的担忧，加上短期限售股解禁因素，我们调降未来6个月公司的投资评级至“中性”。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　◆业绩超预期主要有三方面原因：
　　利息净收入快速增长：宁波银行的存贷比在同业中处于偏低水平，上半年实现贷款规模增长20.2%，是行业平均贷款增速的一倍，加上去年加息滞后效应和银根收紧合力推高了利息差，上半年贷款平均利率达到8.12%，存款平均利率仅为2.08%，存贷款利差超过6%，因而公司利息净收入增速偏快；中间业务加速扩张：国际结算、银行卡业务及衍生产品等中间业务发展迅速，业务规模和收入同比增幅超过两倍以上。
　　较高的拨备覆盖率为不良贷款规模上升提供了一定缓冲，尚未对即期利润造成显著影响。上半年拨备覆盖率由年初359.43%下降至323.43%。
　　◆预计下半年及09年不良贷款反弹，拖累公司09-10年利润增长
　　今年上半年由于贷款规模扩大（分母增加）的因素，公司不良贷款率为0.40%比年初上升0.04个百分点，但不良贷款余额比年初上升4405万元达17414万元，绝对规模增长33.9%。
　　我们预计下半年和09年公司不良贷款会有明显反弹，公司的信用成本率由07年的0.54%上升至09年0.82%，使得公司净利润在09和10年增速下降至5%左右。
　　◆风险分析：
　　公司94%的营业收入来自宁波地区，外向型出口制造企业在出口放缓和人民币升值的背景下财务压力猛增，公司相关信贷资产质量面临较为集中的信用风险和市场风险。
　　7月21日，公司有6.03亿限售股解禁，其中1.84亿股属于境内非国有法人持股占解禁后流通盘17%，3.69亿股为境内自然人持股占解禁后流通盘的35%。