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华仪电气研究报告:长城证券-华仪电气-600290-中报点评:资源换市场,模式将见效-080723

股票名称: 华仪电气 股票代码: 600290分享时间:2008-07-25 09:31:11
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 张霖
研报出处: 长城证券 研报页数:   推荐评级: 推荐
研报大小: 334 KB 分享者: a****w 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  报告期内,公司营业收入虽保持较上年同期33.75%的增长速度,毛利率基本稳定。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分产品来看,风电机组的毛利随着产能的扩大已经去年末的11.62%回归到24.1%的合理水平,虽然低于金风科技的可比类型机组毛利,但在业内属中上水平。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)配电产品毛利则较去年同期下降了0.53  个百分点,总体保持稳定。
  我们认为,公司未来毛利或有下降趋势,因为一方面公司今后将加大兆瓦级风机的产品比重,而1.5  兆瓦机风机毛利相对780kw  风机较低;另一方面,受钢材、铜材等原材料上涨、能源价格上升等因素的影响,在一定程度上加重了企业成本的压力。此外,公司风电项目的大量资金投入,加之国家从紧的货币政策,利率的上升,导致财务费用的大幅增加,也将影响公司盈利水平。
  报告内,顺利完成了1.5MW  风力发电机组样机安装。同时与温州能源投资有限公司、华能新能源产业控股有限公司形成长期战略合作伙伴关系,为今后的快速发展打下坚持的基础。同时公司定向增发方案获批,预计募资约6  亿,兆瓦级风机研发和生产获得资金保障。项目建设周期1.5  年,预计达产后将实现销售收入234000  万元,实现利润总额31715  万元。
  截至6  月中,公司在手780  千瓦风机订单160  台,预计年内达300  台,今年实现兆瓦级风机30  台左右,这一点略低于市场普遍预期,预计2009  年将是公司风机业务步入高成长期,780、1500kw  机组分别300、150  台。
  总体来说,公司风机业务发展比较稳健,尤其是“以资源换市场”的捆绑式经营模式值得称道,目前公司已经拥有开发权的江苏、内蒙、吉林等地风电资源达到204.95  万千瓦。相当于780kw  的机型的2627  台整机,按1.5mw机型计算,相当于1366  台整机,已经可以保证公司未来三、四年产能的满负荷,为公司的风电设备销售提供有力保障。同时,公司每销售5  万千瓦的风机,可捆绑销售约2000  万元的输配电设备,使公司的风电业务和传统电气设备实现良性互动。

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