􀂄  兖煤榆林能化60  万吨甲醇项目目前已经完成85%的概算投资，正在进行设备安装调试，公司计划2008  年9  月试生产，预计今年甲醇产量13  万吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】榆林能化项目吨甲醇耗煤量为2.5  吨左右，其中原料煤1.5-1.6  吨左右，燃料煤0.9  吨左右，公司按照市场价采购榆树湾矿煤炭，根据目前榆林煤炭出矿价（450  元/吨），预计甲醇成本在2000  元/吨左右，相对于目前甲醇价格，利润空间较大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂄  兖矿集团煤化工力量十分雄厚，其下属鲁南化肥厂是全国最早通过煤气化生产化肥的企业；国泰化工则将多喷嘴对置式新型煤气化技术产业化，我们有理由相信榆林能化甲醇项目可以顺利达产。
􀂄  公司已经投产的澳思达煤矿、山西天池煤矿目前均未完全达产，正在建设的陕西榆树湾煤矿、山东赵楼煤矿预计今年四季度投入生产。据此推算，公司未来两年煤炭权益产能将增加800  万吨以上，对业绩构成强力支撑。据公司介绍，榆树湾矿初期成本约170-180  元/吨，达产后将降到140-150元/吨，相对目前出矿价具有较高利润。
􀂄  在不考虑榆树湾矿对业绩贡献的情况下，我们预计2008-2010  年公司将实现净利润64.68、72.7、79.4  亿元，对应EPS  为1.32、1.48  和1.61  元。目前A  股煤炭类上市公司平均估值水平为2008  年21  倍PE。考虑到公司2008  年甲醇产量、榆树湾和赵楼矿产量尚存在一定不确定性，我们按照2008  年18  倍PE  计算对应合理价值应为23.76  元/股，给予增持评级。