􀂄  事件：公司今日公告公开增发已获证监会批准。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂄  增发金额或难达预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）根据公司08  年2  月的议案，增发股本不超过总股本10%，即1.89  亿股，由于股价已大幅下跌，如不修改增发条款，以目前股价12.73  元计算，增发额预计24.07  亿元，远低于2  月预计的35.56  亿元。
􀂄  推进增发、推进战略扩张是近期主线。公司近2  月事件频繁，但无论是终止执行1  月份制定的股权激励计划，或完成收购小天鹅、华凌，或与开利组建合资公司，其背后逻辑都在于公司正逐步落实做强空调、做大冰洗的战略扩张思路，也反映出公司近期工作重心在于通过推进公开增发，以获取战略扩张所需资金，我们对公司行为和投资逻辑的理解也应以此为基础。
􀂄  增发如成功有利于缓解资金和财务费用压力。公司3  月末账面现金仅23.2亿元，而收购小天鹅和华凌共需21.6  亿元，根据公司制定的白电多元化扩张战略，产能扩张、技改等项目总投资预计需44.8  亿元。这样公司面临极大的资金压力，3  月末短期借款达25.1  亿元，在利率高企的背景下，公司财务费用压力加大。Q1  财务费用即达1.1  亿元（07  年Q1  仅2500  万元）
􀂄  投资建议：考虑到凉夏使08  年空调行业增长低于预期，以及滞胀和房地产低迷对白电行业的负面影响，我们调低08-09  年ESP  分别为0.81  元、1.01元，给予08  年20  倍PE，合理内在价值为16.2  元，维持“增持”评级。