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招商地产研究报告:东海证券-招商地产-000024-调研报告-080724

股票名称: 招商地产 股票代码: 000024分享时间:2008-07-24 18:28:56
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 桂长元,刘焱
研报出处: 东海证券 研报页数:   推荐评级: 中性(首次)
研报大小: 180 KB 分享者: zha****en 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂉  招商地产土地储备较为丰富,目前分布在全国12个城市,共46个开发项目,直接土地储备928万平米。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】大股东还有200万平的间接土地储备(主要位于蛇口工业区,且不包括物业),曾承诺将其注入上市公司,但进程没有具体的时间表。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)土地款已基本付清,目前只剩下5-6亿元没有支付。
􀂉  公司2004年涉足房地产业务,在全国一二线城市大规模拿地,这个阶段拿地成本较低,楼面地价普遍处于1500-2000元/平米的水平;2006年进入商品房建设阶段;2007年进入收获期,2008年则将进入大规模销售期。但是,2008年正好赶上房地产行业调控期,许多在售楼盘出现了销售不畅的局面,根据上半年的销售情况来看,公司全年完成100亿元的销售计划压力很大,中报不大可能出现预增。
􀂉  2007年商品房结算面积26万平米,销售金额26亿元。2008计划销售面积75万平米,销售金额100亿元,目前看来完成年初计划的可能性很小,但是今年至少可以销售30多万平米。由于生产周期的特点,公司今年推盘将集中在三、四季度。针对目前的房地产市场低迷的状况,公司采取以下的应对策略:a)  由于多数开发商将希望寄托在今年的9、10月份,公司决定错开这个时期,房地产项目争取提前进入销售状态。b)定价原则是随行就市,在销售的第一个周期完成销售总量的60%左右。
􀂉  2008年公司一季报显示资产负债率为64.8%,其中预收帐款7.34亿元。公司净负债率80.9%,处行业中等水平。投资性物业经营和水电业务每年可以为公司提供12亿元的稳定现金流。公司公开增发募资80亿元,若发行成功,现金流的状况可得到进一步改善。

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