中报收入继续大幅,多种因素影响盈利增幅。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】金风科技今日发布2008年中期报告,公司2008年1-6月份公司实现营业收入11.93亿元,同比增长108.73%;实现营业利润1.77亿元,同比增长41.21%;实现归属母公司净利润1.45亿元,较上年同期同比增长13.23%,每股收益为0.15元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)金风科技历年收入和利润集中反映在第四季度,半年报水平并不能均衡反应公司全年利润水平,不过受各种因素影响,公司净利润水平未能再次跟随销售收入同比增长,低于我们的预期。
原材料零部件成本上涨压力传导至整机。中报显示公司风机设备的综合毛利为25%,比上年同期综合毛利率下降6 个百分点。其中750 千瓦风机毛利率为28%,比上年同期下降3 个百分点, 1.5 兆瓦风机毛利率为14.78%,比去年年末16.34%下降1.5 个百分点。。从750 千瓦风机产品的毛利率下降我们可以判断,原材料成本上升导致的零部件涨价的确已经影响到整机组装利润。从目前的发展态势来看,未来零部件成本上涨的趋势仍有可能延续,公司750 产品的毛利率仍有可能进一步下降。不过从目前公司产品订单来看,750 千瓦产品的订单未出现下降,今年仍有可能保持一定增长。这对公司整体毛利率的维持具有一定的作用。
兆瓦级风机的零部件供应链急需完善。根据公司中报销售收入推算,上半年公司销售750 千瓦风机296 台,1.5 兆瓦风机30 台,兆瓦级风机的销售量大大低于我们的预期。虽然公司的销售收入确认极不均衡,但兆瓦级风机的出货量已经反应出国内兆瓦级零部件供应能力的薄弱。公司已经意识到国内关键零部件供应的不足,并拟在西安、南京等地建立自己关键零部件组装基地,就近同当地的零部件厂商一起协同发展和完善零部件供应能力。虽然这一暂时的困难在新机型的开发路途中是较为常见的问题,但由于目前原材料价格快速上涨,而零部件和整机厂商无法通过大批量生产达到规模经济降低成本,较为严重的影响了新机型的盈利能力,目前14.78%的新产品毛利率对公司短期的盈利增长起了较大的拖累作用。