业绩保持增长三季报显示公司实现主营业务收入20.77 亿元,同比增长15.85%,实现净利润1.81 亿元,同比增长29.34%,前三季度每股收益0.631 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
增长来自有机硅产品产量的提高和草甘膦毛利率的上升公司为国内草甘膦和有机硅龙头企业,目前具有5 万吨草甘膦生产能力,为国内最大生产商,有机硅单体能力10 万吨,为国内第二大生产商。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司增长主要是由于有机硅产品产量的提高和草甘膦毛利率的上升。05 年底有机硅通过扩瓶颈改造,产能由6 万吨扩张到10 万吨,2006 年产能得到充分释放。而有机硅反倾销胜诉,使得有机硅价格维持高位,毛利率由05 年的48.09%轻微上升到49.09%。
公司的主要利润来自有机硅业务,在主营业务利润中的占比达到63%。我国有机硅的需求保持持续增长,虽然明年行业出现较大的产能扩张,包括星新材料的10 万吨有机硅和公司新建的10 万吨有机硅陆续投产,草甘膦的价格在3 季度有所提高,公司的毛利率有所改善,毛利率由05 年的15.95%上升到18.58%。公司计划在镇江江南化工建设新的装置,将草甘膦产能扩张到10 万吨,预计2008 年完工。目前,国内草甘膦产能约12 万吨,70%以上出口,对国外市场的依存度很大。而且国内其他企业如华星化工等均将进行较大的扩能,估计价格继续大幅上涨的可能性不大。
下游延伸战略不断推进公司在扩产单体的同时,下游产品的开发也取得了长足的发展,05 年公司的高温硅橡胶已经扩能到2 万吨,并且拥有国内最大的单套5000 吨级高温硅橡胶生产线。目前,2 万吨的高温硅橡胶就需消耗单体4 万吨,即40%的中间体产能用于生产下游产品,公司逐渐由中间体供应商转向深加工产品制造商,构造一体化产业链。
维持“最优-2”评级公司计划非公开定向增发募集资金建设10 万吨新的有机硅装置,预计在2007年下半年建成,因此,公司在07 年、08 年持续的保持产能的扩张,保证公司有较大的增长。我们预计公司06 年每股收益达0.91 元,07 年为1.15 元,08 年达到1.76 元,维持“最优-2”评级。我们估计仍然需要依靠进口,但价格有可能微跌。