业绩缓慢复苏
  公司2006 年前三季完成主营收入12.7 亿元，同比增长20.6%，净利润2518 万，同比增长
19.44%，EPS 为0.061 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受益于行业回暖，公司三季度收入和业绩增长有所加速。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
  按照分类产品分析，系统类产品同比增长38%，而光纤类产品同比下降4.6%，市场份
额一升一降，网络数据产品增长27.5%，三季度增长速度放缓。公司重心将放在系统类产品
和网络数据产品上，光纤市场份额有所下降。
  公司综合毛利率环比保持平稳，同比有所上升。这主要是收入结构调整所致，系统类产品
比例大大提高。其中，单项产品毛利率变动不大，系统产品毛利率下降2.22%，光纤类产品
上升5.6%，网络类产品上升2.4%。
  三项费用率26.2%，同比大幅上升3 个百分点，公司在海外市场投入较大，费用呈现刚性
增长。
  就光通信行业而言，我们认为这次行业复苏并不能持久，虽然未来行业需求仍然较为旺盛，
行业景气保持高位，但增长幅度很有限，就行业增幅，预计07 年整个光通信行业（包括系
统和光纤）同比增长5%-10%左右，08 年后行业保持稳定，相比06 年行业20%的增幅下
滑明显。包括长飞，亨通等光纤企业都有一定产量的扩产计划，供求关系将平衡，未来只有
掌握产业链上游预制棒的企业，基本面才能有本质改观。
  公司目前在光通信领域，如ASON，FTTH 等有一定积累，未来有望在这些新技术大规模商
用时占据市场先机，但这些技术我们认为大规模商用大概在08 年以后，尚须等待。
  总体来看，公司基本面虽然有所改善，在新技术大规模商用前，这种不是本质的突破，维持
中性评级。