投资要点
        全  A  盈利处于底部徘徊。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2013Q1  中小板净利润同比增长率为4.25%，全A（剔除金融）净利润同比增长3.81%，创业板为-1.27%，中小板和全A（剔除金融）板块结束了4  个季度（2012  年）的同比下降，2013Q1  转负为正；而创业板预计2013Q2  净利润同比下降幅度将放缓，盈利能力将逐步改善。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从三个板块净利润增长率的历史走势看出，  2013Q1  或Q2  将成为净利润增长率的关键判断点。
        二季度规避创业板高估值风险。从估值、盈利能力看创业板：2013Q1  创业板整体PE  为36.99  倍，较2012  年1  季度高13.47%；2013Q1  创业板ROE  为1.46%，年化低于8%；2013Q1  净利润同比增长率为-1.27%；从跟踪的创业板估值中枢看，当前创业板估值已超过2012  年以来的中枢上边界，显示估值较高。因此我们认为未来1  个季度创业板风险大于中小板和其他A  股。
        考察中小市值行业（分类方法详见本报告）盈利质量。
        黑色金属、轻工制造和公用事业行业2013Q1  销售毛利率同比上升13.90%、5.50%、2.8%和2.5%。轻工制造净利润在2012Q3  已开始改善，至2013Q1  同比增长10.69%。销售毛利率上升、三项费用率下降的行业仅公用事业，未来净利润增长仍可保证。信息服务、信息设备、生物医药、家用电器、轻工制造和食品饮料行业的销售毛利率较稳定，显示行业在经济下滑过程中仍能保持利润水平。
        2013Q1  净利润同比增长率超过20%的行业有公用事业、金融服务、信息服务和黑色金属，其中，黑色金属盈利改善较明显。在考察区间内（2012Q1~2013Q1），净利润持续上升行业有建筑建材、信息服务。
        信息服务、信息设备和医药生物的2013Q1  的净利润增长已部分或全部反映在股价中，应关注业绩改善是否持续。
        中小市值2013Q1  现金流同比有较明显改善的行业为电子、黑色金属、综合、有色金属和房地产。同比看，2013Q1  电子行业经营活动产生的现金流量净额/营业收入同比增长424.74%，2013Q1  较2012Q4现金流环比增幅有所下降、毛利率增加3.78%，电子行业利润总体处于逐渐回暖阶段，仍需关注二季度增长情况。
        分行业看，2013Q1  已改善的行业是金融服务、电子、商业贸易、轻工制造、家用电器和医药生物。综合净利润、ROE  等指标分析，我们认为金融服务、家用电器、电子和信息服务行业的盈利质量较好，未来风险较低。