本期投资提示：
        结论或投资建议：4  月箱量增速回落属基数原因，勿需过度担忧；维持航运“看好”、港口“中性”评级，继续推荐上港集团、
        ST  远洋和中远航运。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】（1）基数原因致4  月同比增速小幅回落。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2013  年4  月八大港口集装箱吞吐量完成1064.7  万TEU，同比增长8.1%，较3  月份10.2%的增速回落。2012  年4  月是箱量同比增速下滑前的高点月份。2012  年4  月八大港口整体箱量增速为7.1%，其中外贸箱量增速为8.0%；但从后续月份看箱量同比增速一路下滑至2012  年9  月份，其中外贸箱量甚至出现负增长（2012  年7  月份外贸箱量同比下滑0.1%）。
        （2）二、三季度箱量同比增速有望逐步回升。我们分析认为二、三季度集装吞吐量增速有望逐步回升，主要原因在于低基数、旺季因素和海外经济逐步企稳复苏。
        原因及逻辑：基数原因4  月同比增速小幅回落，二、三季度同比增速由于低基数、旺季因素及海外经济企稳复苏有望逐步回升。（1）4  月同比增速回落主要受外贸箱量增速下滑影响。2013  年4  月八大港口集装箱吞吐量完成1064.7  万TEU，其中外贸箱量完成808.5  万TEU、内贸箱量完成256.2  万TEU，分别同比增长8.1%、4.1%和22.9%。从数据看，八大港口箱量增速回落主要是由于外贸箱量同比增幅回落所致；外贸箱量同比增速自3  月份的7.2%下降至4  月份的4.1%。（2）2012  年4  月是箱量同比增速下滑前的高点月份。2012  年4  月八大港口整体箱量增速为7.1%，其中外贸箱量增速为8.0%；但从后续月份看箱量同比增速一路下滑至2012  年9  月份，其中外贸箱量甚至出现负增长（2012  年7  月份外贸箱量同比下滑0.1%）。（3）我们分析认为二、三季度集装吞吐量增速有望逐步回升，主要原因：低基数影响，2012  年二、三季度集装箱吞吐量同比增速自4  月份达到高点后逐月下滑，低点为2012  年7  月份（同比增速1.5%）；旺季因素，5-7  月份为传统的集装箱运输旺季；海外经济逐步企稳复苏。
        分区域看，华南由于内贸箱量增长强劲未现下滑，华北、华东由于外贸箱量增速下滑而下滑；据箱量与进出口模型测算2013  年4  月出口增速为9.8%。（1）分区域看，华北、华东和华南三大区域分别完成集装箱吞吐量305.7  万TEU、408.8  万TEU  和350.3  万TEU，分别同比增长15.6%（3  月22.5%）、7.4%（3月9.6%）、3.0%（3  月1.7%）。（2）从结构数据看，华南由于内贸箱量增长强劲同比增幅未下降。华北和华东地区外贸箱量同比增速下滑较大，其中华北外贸箱量增速自10.8%下滑至2.9%、华东外贸箱量增速自8.2%下滑至7.1%、华南外贸箱量增速自3.3%下滑至0.9%。（3）根据我们箱量与出口模型预测，2013  年4  月出口增速为9.8%，95%置信水平下出口同比增速的区间为（6.8%，12.8%）。