最新發展
          首季收入按年增長  11.0%，利潤率下滑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】佳景集團（佳景）於  5  月  3日宣布2013  年首季經營數據。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）期內收入按年增長11.0%至1.756  億港元，但經營毛利卻按年下滑0.3%至6,180  萬港元。由於2012  年下半年新開業餐館仍正處於業務發展初期，其利潤率較低，令整體經營毛利率減少4  個百分點至35.2%。由於業績表現欠佳，其股價昨日急挫9.6%。
          加快進軍食品手信市場。佳景於  4  月簽訂為期四年的樓面租賃合同，租下約1.7  萬方呎的樓面用於安置食品手信產品的生產線，按計劃食品手信產品將在2014  年初推出市場。
          估值
          目標價2.79港元，維持買入。考慮到  2014  年起的增長潛力，我們將2013  年目標市盈率
        維持在13.0  倍，由此得出的新目標價為2.79  港元，相等於2014  年市盈率
        10.3  倍及2012  至14  年市盈增長率
        0.72倍。我們認為目標價頗為保守，因目標市盈率仍遠低於調整後的行業平均市盈率19.1  倍。
        不計投資物業的公允值收益。）  投資觀點
          內地勤儉節約運動對公司收入影響不大。參照澳門統計暨普查局的數據，佳景的收入增幅跑贏同期訪澳旅客總數及內地客總數的增長高（同期訪澳旅客總數及內地客總數按年增長分別為1.9%及4.4%）。這顯示中國政府所推動的勤儉節約運動並未對佳景的業務造成顯著影響，而旅客在澳門的餐飲支出仍保持強勁。隨著博彩收入強勁增長，加之澳門及周邊度假村陸續落成（如珠海橫琴的長隆國際海洋度假區），我們對澳門旅遊業保持樂觀。
          關注利潤率壓力，但不應過度悲觀。首季經營利潤率令人失望。除新餐館開業的因素之外，相信公司擴充對大眾市場的業務亦可能是利潤率下滑的另一原因。隨著新開業餐館的銷售額回升，我們預期2013年毛利率將維持在2012  年的水平。因此，我們決定將2013  至15  年毛利率預測調低1.6、3.8  及5.1  個百分點。然而，由於食品手信業務的發展無需等待中央食品處理中心的落成，故其發展進度料將較我們此前預測得更快。因此我們將食品手信業務對2014  年收入的貢獻預測從2,000  萬港元調高至6,000  萬港元。