在大周期紊乱和国际经济格局重构的背景下，经常项贸易将向下去削减自身对经济体间联动性的影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从周边各国纷纷祭出新一轮货币政策，我们认为大多新兴市场国家政策都在价格和增长之间寻求平衡点，而不能再去寻求单一目标。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）这种现象的背后则是资产与资本间流动的不匹配。首先从发达国家来看，在财政约束的背景下其消费信心问题亟需解决，而消费信心的上行并不能够再通过负债扩张实现，而制造业回流将是最现实的方式。但通过这种方式自然会使得对新兴市场国家的拉动力出现衰减。但从资本流动来看，由于准流动性陷阱的出现，使得增长对资金的吸收不充分和资金的风险偏好提高共存，这种现象推高了新兴市场国家的价格因素，但未提升其经济增速，造成衰退期后的普性滞涨。
        而作为巴西这种农产品资源大国来说，政策对其价格的控制作用在内需上，加息对提高资金成本有一定作用，而澳洲和印度则降息更为适用，本币的下跌或反向提升外需的上行。而这种现象背后则是政策间的关联失效，我们认为由于各国的贸易依存度以及主流经济力量的迥异，并不能对国内政策有过多指示作用。而我们判断国内的政策短期仍会停留在中性层面。
        对于欧元区的政策效用问题将直接影响我国的外需，我们认为其效用边际性减少的趋势几成定局。此外，欧元区经济的修复关键在于信心重建以及需求的下移。其根源在于欧元区经济中，资产形成总额的占比较小，短期内欧元区的经济仍需看国内需求，如若风险持续影响信心指数回归正值区域的话，即使是隔夜基准利率降为负值，依然不能达到足以企稳经济的阈值。