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歌尔声学研究报告:东海证券-歌尔声学-002241-微型电声器件龙头,近两年能实现高速增长-080724

股票名称: 歌尔声学 股票代码: 002241分享时间:2008-07-24 11:00:26
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 袁琤
研报出处: 东海证券 研报页数:   推荐评级: 增持(首次)
研报大小: 184 KB 分享者: 陌****痕 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂉  公司是消费类微型电声器件龙头,增长迅速。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司的微型驻极体麦克风销售额中国第一、世界第三;手机用微型扬声器/受话器出货量国内第二,约占全球市场的2%;蓝牙耳机市场份额国内第一,世界前十位。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)前两者属于微型电声元器件,蓝牙耳机属于消费类电声产品。2006、2007年营业收入增长分别达到57%和300%,净利润增长分别达到54%和240%。
􀂉  核心优势在于依靠综合技术的规模制造能力和快速反应能力,单项技术和工艺难度并不大。公司的综合技术能力包括电声学技术、声学相关的DSP技术、消费电子中的无线通讯和工业设计等,一定的技术门槛把一些本土小厂拒之门外。由于消费电子的特性,如蓝牙耳机通常一个产品的生命周期在1-2年,快速应变能力很重要,这包括设计能力、模具开发能力、大规模生产和灵活调整能力。同时供应体系认证需要较长的时间(通常在1-3年之间)和规模效应对后来进入者造成一定的门槛。但是公司在单项制造技术和工艺上难度并不高,特别在蓝牙耳机的组件加工上属于劳动密集型行业(目前有约3000名员工),受益于国外的产能转移。
􀂉  大客户这两年有望持续放量,客户集中度不断下降。公司的大客户包括:麦克风和扬声器方面的星电、三星、LG等,蓝牙耳机方面的缤特力等。公司最近三年新客户开发不断,手机方面跟随三星、LG等不断成长,预计今年诺基亚也将不断放量,而扬声器方面预计在笔记本电脑领域也有较大突破。2005、2006年度、2007年度公司对前五名客户的销售额占公司营业收入总额的比例分别为81.79%、59.15%及57.56%。集中度的下降有利于分散下游厂商的风险

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