鉴于联邦税收增长强于预期且支出增长慢于预期,我们在最近下调了预算赤字预测。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】赤字规模缩小也使得财政部下调了借款预测。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)此外,这也使得下一次债务上限上调的时间可以略为推迟。我们预计财政部的借贷能力直到9 月初才会耗尽,并有可能持续到10 月初。但另一种较小的可能性是借贷能力将在8 月份下半月枯竭。
不幸的是,目前围绕债务上限预测的不确定性高于以往。除了预测财政部现金流的常规难题之外,还有三个因素给预测下一个债务上限的期限造成了困难:(1) 最近生效的债务上限法案对5 月18 日以后债务上限一旦重启将如何计算债务上限的规定并不十分明确;(2) 财政部将一如既往地寻求通过各种会计手法扩展其借贷能力,但这与债务上限重启的相互作用仍存在一定不确定性,(3) 房利美可能会向财政部一次性支付高额分红,从而延展财政部的借贷能力。
在下一个期限到来之前,国会领袖和总统可能会再次试图达成更广泛的财政协议。然而,就长期大幅减赤措施达成协议的可能性似乎较低。但我们预计未来的辩论不会对市场/经济造成与2011 年债务上限所带来的同样严重的风险。
过去几个季度的收入和支出趋势对预算的影响一直好于预期。因此,我们于两周前下调了对未来几个财年的赤字预测。财政赤字减少的另一个连带作用是下一个债务上限期限将推迟到来,我们此前的预测是8 月中旬左右。我们现在预测很可能被略微延迟至9 月份,但正如下文详述,由于这是一次性收入多于预期和近期债务上限立法双重作用的结果,过去几个月中赤字下降对债务上限期限的影响并没有人们可能预期的那么大。
2 月4 日,国会制定法案暂停执行公共债务16.394 万亿美元的上限。这背离了国会在过去几十年中上调债务上限(往往永久性地上调借贷上限)的做法。相反,国会于几个月前通过的法案暂时取消了公共债务上限,但将在5 月18 日之后重新执行。