前三季度净利增长7.7%，高于预期主因为所得税抵免公司三季报显示，1-9 月，共实现主营业务收入60.5 亿元，同比增长12.5%；主营业务利润10.6 亿元，同比下降21.1%；但净利润同比增长7.7%，每股收益0.98 元，这主要得益于国产设备投资抵免企业所得税。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】前三季度，
共抵免企业所得税9,155 万元，相当于增加每股收益0.19元，使得公司三季度EPS 略高于我们的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
煤炭销量同比增长6.5%，毛利率同比下降6.7%
1-9月，公司原煤产量为1,090万吨，收购集团原煤1,312万吨， 共销售煤炭1,897万吨， 同比分别增长1.4%、12.0%、4.1%。公司煤炭综合销售价格为317.9元/吨，同比上涨22.4元/吨，涨幅为7.4%。分季度看，前三季度综合售价分别为321.9元/吨、312.8元/吨、318.9元/吨，
可以看出，煤炭价格在第三季度出现了小幅上涨。公司煤炭综合生产成本259.3元/吨，同比增加42.0元/吨，增长14.3%。成本增长的主要原因是：原煤收购成本同比增加9.4亿元；提取安全费用同比增加2.2亿元；折旧费用同比增加3,741万元。
成本增幅大于价格涨幅使公司毛利率出现明显下滑。前三季度，煤炭业务毛利率为19.4%，同比降低6.7 个百分点，其中，第三季度煤炭业务毛利率下滑至16.6%，为上市以来的最低水准。前三季度，费用控制情况较好，营业费用、管理费用占主营业务收入比重分别为3.2%、
5.5%，同比分别降低1.3%、2.9%。
下修公司06 年和07 年盈利预期
鉴于公司主营业务成本的大幅增长，我们调高成本预期，同时将公司06 年和07 年的毛利率由原来的21.3%和21.8%下调至19.0%和19.4%。此外由于集团下属煤矿采矿权转赠国家资本金仍未获财政部批准，因此，收购集团煤矿仍然没有明确时间表，向集团公司收购煤矿的时间虽然在07年但将可能晚于我们原先的预期，综和以上两个原因，我们将公司06年和07年净利预期下调了8%和8.2%至6亿元和6.5亿元。
公司评价与投资建议
鉴于我们将06-07 年预测每股收益由1.36 元、1.47 元，下调至1.25 元、1.35 元，因此，将公司目标价由17.8 元下调至13.5 元，相当于06 年PE 10.8 倍和07 年PE 10 倍，较目前股价有21.2%的上升空间，维持对公司「增持」投资评级