我们对宏观的观点从前期的悲观谨慎，转变成谨慎乐观。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】乐观因素来自于外部经济可能发生的变化。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  
        从外部来看，我们认为欧美经济可能会迎来一个转折点。上半年的前几个月，欧洲经济受制于财政紧缩，导致失业率创历史新高，经济不断萎缩，美国经济则受制于财政支出自动削减的影响，导致就业市场与经济扩张力度减慢。目前情况发生了变化，积极乐观的迹象不断涌现。首先欧洲经济政策已经发生转折，从持续实施财政紧缩转变为实施经济刺激措施。在前期的早报中，我们认为欧洲经济已经走到了岔路口。欧洲PMI指数持续位于50分界线以下，作为核心的德国也是如此；更关键地是就业市场极度萎缩，欧洲整体失业率达12%，边缘国家如西班牙与希腊达25%以上，这无论是对经济增长还是社会稳定都是巨大的威胁。欧洲之所以持续实行财政紧缩政策，是为了经济发展的长期考虑。但是在经济持续衰退，就业市场崩溃，社会不稳的情况之下，继续实行紧缩措施，可能得不偿失，因此必须转变经济政策。危机深重的国家，如葡萄牙与西班牙已经开始实行经济刺激措施。作为积极倡导财政紧缩的德国，在经济也受到严重影响的情况下，不得不默认了经济政策的转变，如同去年默认欧洲央行的无限量冲销式购债计划一样。上周四，欧洲央行作出了降息的决定，标志着整个欧洲层面上的经济政策转变。所以，我们认为欧洲经济可能探底回升。再看美国经济，由于受到美国财政支出削减的影响，就业市场与制造业都受到负面影响。不过，我们一直认为美国经济具有强大的内在动力，可以在适应外部冲击之后重新强劲复苏，最近公布的新增非农就业人数大增与失业率下降至7.5%，就是一个证明。而房地产市场复苏势头基本没有大的变化，房价继续上升，居民资产负债表继续改善，有利于经济整体的复苏。我们可以这样认为，美国经济基本已经适应了财政支出的外部冲击，重新走上强劲扩张之路。
        对于中国经济，我们依然持谨慎态度。我们认为，中国经济继续放缓是大概率事件。从最新公布的PMI数据来看，扩张力度低于预期地继续减弱，产能过剩问题依然突出。以螺纹钢为例，其库存依然处于历史高位，下游需求未现明显改观。由于房价上升趋势并未得到明显抑制，所以房地产调控政策将继续保持高压势态，继续对相关产业造成压力。从政策上来看，不可能出台刺激经济措施。首先，中央对经济增长的目标已经调低，对当前的经济增长可以接受。其次，中央仍然以调整经济结构为主线，并且希望通过恶劣的经济形势倒逼产业升级，以调整经济结构。此外，中国经济的风险依然存在，各种地方债务问题依然严峻，只是目前并未有公开而明确的数字来证明。不过，我们认为在第一季度巨大的社会融资量的支撑下，各种债务问题在短期不会爆发。
        总体来看，我们认为在外部经济乐观的情况下，国内市场可能会受到一定带动。关于大宗商品，我们认为走势可能会有所分化，即严重依赖于中国经济的品种表现相对较差。