BDI指数低位震荡，集运运价继续下滑
        上周干散货市场运价延续低位震荡态势，BDI  综合指数周环比微涨0.8%至878  点，整体仍处于低位；油运市场运价环比下跌，BDTI  和BCTI  指数比前一周分别下跌0.2%和1.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】集运市场CCFI  综合指数环比上涨0.6%，SCFI  综合指数环比下跌2.1%，市场货量需求表现一般，欧线部分航商采取临时性停航措施使得舱位利用率有所上升，运价跌幅有所收窄。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）干散货市场受五一假期影响需求短期有所减缓，而巴西矿商租船活动推动海岬型船运价上行，但BDI  综合指数依旧低位徘徊，预计后续有望重回反弹格局。航运板块目前市净率处于历史相对低位，下跌空间较为有限，但行业上半年基本面仍不乐观，我们暂维持对行业的谨慎态度。短期建议投资者关注未来政府扶持政策出台可能给板块带来的交易性机会，而长期可关注2013  年下半年干散货市场周期触底预期可能带来的中长期投资机会。
        支撑评级的要点
        干散货市场  BDI  指数低位徘徊。5  月3  日，BDI  指数收于878，周环比上涨0.8%，其中BCI  上涨7.9%、BPI  和BSI  下跌7.0%和2.7%。上周受五一假期影响，需求有所减弱，尽管巴西矿商租船活跃推动海岬型船运价上行，但仍难改综合指数疲软态势。上周我国进口铁矿石港口库存为6,816万吨，环比继续小幅回升，但仍处相对低位。由于需求恢复缓慢，再加上新船交付量依旧较大，运价上涨乏力，涨慢跌快，年初以来BDI  综合指数在700-900  点间反复徘徊。展望未来，需求恢复仍有望继续推动运价上行，但受制于运力过剩压力，反弹空间有限。长期来看，2013  年下半年干散货市场运力过剩状况环比有望逐步好转，行业周期拐点可期。
        油轮运输市场运价跌势不改。5  月3  日BDTI  和BCTI  收于622  和604，周环比分别下跌0.2%和1.5%。上周国际油价小幅反弹，布伦特原油价格周环比上涨1.0%至104.19  美元/桶。油运市场受假期影响需求疲软，再加上亚洲地区炼厂维修影响，市场成交较为清淡，运价继续下行，上周VLCC平均TCE  水平为6,509  美元/天。由于需求疲软以及运力过剩短期内难以改观，我们预计油运市场运价仍将继续低位徘徊。
        集运市场运价继续下滑，但欧线舱位利用率上升，运价跌幅有所收窄。
        5  月3  日中国出口集装箱运价综合指数（CCFI）为1,101.57，环比上涨0.6%，上海出口集装箱运价综合指数（SCFI）为1,026.85，环比下跌2.1%。上海出口至欧洲和地中海基本港运价分别为796  美元/TEU  和841  美元/TEU，环比下跌2.7%和2.2%，至美西和美东运价分别为2,067  美元/FEU  和3,213美元/FEU，环比分别下跌1.7%和1.2%。上周欧线运价跌破800  美元/TEU，部分班轮公司采取临时性停航措施使得欧线舱位利用率上升至9  成以上，但由于降价揽货的策略仍未改变，运价继续下滑。而美线旺季运力部署开始使得运力投放增加，而货量表现一般，运价下行。从广交会的情况来看，累计出口成交金额同比下降1.4%，欧美趋弱，新兴市场成交普增，6  个月以内的中短订单占比高达94%，表明外需仍较弱。目前欧线运价已明显跌破行业盈亏平衡点，运价进一步下跌空间不大，而班轮公司竞争揽货的心态也可能发生转变，再次联合推升运价的可能性上升。我们预计未来欧线运价有望上行，但整体在盈亏平衡点附近徘徊。
        航运行业已处于周期底部，短期关注政府扶持政策，长期关注2013  年下半年行业拐点带来的长期投资机会。目前航运板块2013  年A  股和H  股平均市净率分别为1.1  倍和0.7  倍，处于历史相对低位。2013  年一季报结果显示，航运板块公司普遍亏损，但同比亏损幅度有所收窄。由于上半年市场运力过剩状况延续，我们暂维持对板块的谨慎态度。建议投资者关注未来政府对行业扶持政策出台可能带来的交易性机会。