需求低迷，煤价仍有下行压力
        截至  5  月6  日，秦皇岛5,500  大卡动力煤价格610  元，下降5  元回到大秦线检修前水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】大秦线检修即将完毕，期间库存环比大幅下降了近30%至511  万吨，同比下降11%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）尽管库存降至较低水平，但煤价依然下跌，反映出非常低迷的需求与悲观的市场情绪。本周开始港口库存有望止跌回升。
        环渤海动力煤指数下降2  元至613  元新低。截至5  月6  日，六大电厂库存天数环比上升2  天至26  天，日耗量下降3%至63  万吨。值得注意的是反映需求指标的沿海煤炭货运指数连跌4  周后本周又大跌2%，跌幅创近期新高，对未来煤价是不好迹象。产地煤价延续下跌，跌幅有所收窄。5  月是电煤需求的淡季，同时也是水力发电的旺季，从目前的需求情况看，未来动力煤仍有下行压力。焦煤的下游焦炭和钢铁价格依然延续下跌，焦炭的价格跌幅依然较大。并未收窄，随着下游盈利能力的逐季下降，焦煤价格也面临持续下行压力。煤炭公司12  年净利润下跌30%，一季报业绩略低于预期，净利润同比下降59%，且随着煤价的下跌，景气度的下行，产销量也可能不及预期，而成本削减并不容易，盈利预测有继续下调的可能。
        煤炭企业1  季度净利润率为7%，或可忍受煤价进一步下跌。我们认为对应一个今年净利润下降20%，明年几乎没有增长的行业，目前13  年市盈率17.5  倍的估值并不便宜。个股中相对最看好大有能源，由于其低廉的估值、优秀的成长性、较好的业绩释放和较强的资产注入预期，在板块中具有更明显投资价值，为我们首选推荐品种。
        支撑评级的要点
        大秦线检修库存大降30%，但煤价依然下跌5  元。截至5  月6  日，秦皇岛5,500  大卡动力煤价格610  元，下降5  元回到大秦线检修前水平。大秦线检修即将完毕，期间库存环比大幅下降了近30%至511  万吨，同比下降11%。尽管库存降至较低水平，但煤价依然下跌，反映出非常低迷的需求与悲观的市场情绪。本周开始港口库存有望止跌回升。环渤海动力煤指数下降2  元至613  元新低。
        六大电厂库存天数26  天，日耗量下降3%，沿海煤炭货运指数大跌2%，总体需求表现非常低迷。截至5  月6  日，六大电厂库存天数环比上升2天至26  天，日耗量下降3%至63  万吨。值得注意的是反映需求指标的沿海煤炭货运指数下跌2%，跌幅创近期新高。产地煤价延续下跌，跌幅有所收窄。5  月是电煤需求的淡季，同时也是水力发电的旺季，从目前的需求情况看，未来动力煤仍有下行压力。
        焦煤也存在继续下行的压力。焦煤的下游焦炭和钢铁价格依然延续下跌，焦炭的价格跌幅依然较大。并未收窄，随着下游盈利能力的逐季下降，焦煤价格也面临持续下行压力。
        煤炭公司  1  季度净利润同比下降59%，盈利预测仍有下调空间。煤炭公司12  年净利润下跌30%，1  季报业绩略低于预期，净利润同比下降59%，且随着煤价的下跌，景气度的下行，销量也可能不及预期，而成本削减并不容易，盈利预测有继续下调的可能。煤炭企业目前净利润率为7%，或可忍受煤价进一步下跌。半年报净利润可能同比下跌40%。
        投资观点。我们认为对应一个今年净利润下降20%，明年几乎没有增长的行业，目前13  年市盈率17.5  倍的估值并不便宜。个股中相对最看好大有能源，由于其低廉的估值、优秀的成长性、较好的业绩释放和较强的资产注入预期，在板块中具有更明显投资价值，为我们首选推荐品种。