套利投资要点:
套利机会监控:
上周股指期货上下波动加大,且基差整体波动中心依然处于低位,以1分钟高频数据进行监测,主力IF1305合约的基差在1.91~-14.77个点之间波动,全周主力合约没有出现任何套利机会,次月IF1306合约全周亦未出现套利机会,基差长时间徘徊在低位并出现大幅贴水,使得有效套利机会难以被投资者把握。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】最令人惊讶的是,季月IF1309合约、远月IF1312合约的基差同样处于低位,且出现大幅收敛的情况,使得上周投资者难以入场进行套利。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
组合跟踪:
对于嘉实与华泰300ETF组合,根据最新的收益率,我们得出嘉实沪深300ETF与华泰柏瑞沪深300ETF的跟踪沪深300指数的最佳配比为36.09:63.91。根据套利系统的模拟测试结果来看,5手期货合约对应的ETF组合的冲击成本一般在4~10BP之间。
对于本周所推荐的股票现货组合,优化后5手期货合约对应的组合的零股市值(不考虑零股正负抵消)仅占总市值的2.06%,对组合的跟踪效果影响较小。根据套利系统的模拟测试结果来看,该方法构建的80只成份股组合的冲击成本在2~6BP之间。
资金管理:
我们采用预定持有期内最高收盘和最低收盘价数据以时间窗口滚动的方式来计算其VaR值,这样就包括了期指在不同持有期内价格波动的极端情况,当持有期为一周时,在5%的显著性水平下VaR为6.63%。此时,我们建议风险保证金预留7%,整体仓位为95%左右。
投资建议:
本周推荐关注次月合约IF1305的期现套利机会,一旦基差高于5个点时,投资者可进场实施卖出IF1305合约买入现货组合的期现套利策略,整体仓位建议控制在85%至90%之间,剩余的风险保证金可以覆盖住未来期指价格在本周上涨4%至12%的风险。跨期套利方面,我们建议可关注IF1305合约与IF1306合约之间的价差,当价差高于0个点时抓住时机进场实施买入IF1305而卖出IF1306的熊市跨期套利策略。