投资要点：
        用电量需求低迷。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2013  年1-3  月，全国全社会用电量12139  亿度，同比增长4.3%；  3  月，全国全社会用电量4241  亿度，同比增长1.9%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）4  月PMI  继续回落，宏观经济仍未见明显好转，预计用电增速预计仍难大幅改善。
        水电来水偏丰，火电受到挤压。2013  年1-3  月，全国规模以上发电11823亿度，同比增长2.9%。其中，水电1306  亿度，同比增长21.7%；火电10006亿度，同比增长0.5%。水电同比出力情况仍较好，抑制火电发电量增速。
        火电发电小时持续恶化。2013  年1-3  月，全国规模以上机组、火电、水电累计平均利用小时分别为1075  小时、1231  小时、598  小时，分别同比下降67  小时、下降95  小时、上升83  小时。受用电需求增速低迷及来水较好影响火电发电小时继续下滑,火电单月机组利用小时处于同期历史低位。二季度仍是下游行业淡季，预计用电需求维持低迷状态，火电需求的改善尚需期待水电低于预期。
        煤炭价格疲软，有望进一步小幅下跌。1  季度国内煤价基本平稳，部分地区出现小幅下跌。目前看宏观经济形势低迷，预计煤炭需求量将持续低迷。进入4  月份秦皇岛港口库存出现下降，而主要煤炭企业库存继续高企，秦皇岛库存下降主要系大秦线检修原因，预计未来库存逐步回升。国际煤价2  月下旬后出现下跌，跌幅约10%左右，国际煤价优势进一步体现，预计进出煤将持续增长。综合以上我们判断二季度煤炭价格继续疲软，部分地区有望进一步小幅下跌。
        投资建议。我们计算发现按照目前的煤炭价格，2013  年煤炭价格较2012年仍有较大的下降幅度，某些地区甚至远远高于2012  年的下降水平。坑口地区由于去年煤炭价格下跌的较晚，去年煤炭全年均价仍较高，而如果煤炭价格维持目前的水平，今年的煤炭均价较2012  年环比下降可观，以内蒙古地区为例，2013  年环比2012  年下降超过15%。考虑到燃料成本的同比下滑行业整体盈利持续向好，目前行业整体估值水平约13  倍，随着业绩的好转有望继续下降，在目前宏观形势不明朗的情况下行业是较好的防御性品种，综合考虑给予此我们仍维持行业“看好”的投资评级。建议关注规模高成长的公司宝新能源（000690）；单季度业绩持续向好的国电电力（600795）；一季度业绩低于预期，但未来环比回升的穗恒运A（000531）；在建项目较多，区域受益于高耗能产业转移用电需求增速较快的天富热电（600509）。
        投资风险：  煤炭价格超预期上涨；经济下滑严重，发电小时恶化超预期；电价下调风险。