13年1季度产量增长可观
        由于海外项目贡献大幅上升，中海油13  年1  季度总油气产量同比大增17%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】剔除尼克森的一个月贡献，公司产量仍达到我们对其原有资产全年预测的25%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）根据年报调整模型后，为反映折旧、损耗和摊销费用假设的上调我们将2013-15  年盈利预测下调5-6%，但我们仍维持对该股的买入评级。
        支撑评级的要点
        由于2013-15  年有30  个新项目计划投产以推动增长，预计2014  及15年公司原有资产的总油气产量同比增长12-13%。
        鉴于产量增长较高，我们预测2014  及15  年公司盈利将出现正增长，这在石油和天然气公司中并不常见。
        对尼克森的收购将使公司原油探明可采储量上升32%，截至2012  年底中海油的原油储量寿命仅有8.8  年。
        2012年杰出的储量替换率为188%。
        评级面临的主要风险
        油价暴跌。
        尼克森近期被收购资产的回报低于预期。
        与收购尼克森相关的入账成本较高。
        估值
        根据年报对模型进行调整后，我们将2013  年预期每股净资产由15.68港币上调为15.96  港币。因此，我们将目标价由16.94  港币上调为17.07港币，较我们的预期每股净资产溢价7%（5  年平均，自3  月底我们上一份报告发布以来由8%缩窄为7%）。