数据分析：
        12  年收入增速大幅下滑、利润同比下降，13Q1  收入同比下降，利润降幅扩大：12  年煤炭公司总体收入同比增长13.0%，较11  年下滑26.6  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】12  年归属于母公司净利润同比下降10.6%，较11  年下滑28.4  个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中12Q4收入环比增长5.9%，归属于母公司净利润环比增长8.0%，主要由于4  季度需求有所回暖，煤炭销量回升，外加4  季度煤炭价格环比小幅反弹。13Q1  公司总体收入同比下降0.7%，环比下降1.8%；归属于母公司净利润同比下降29.1%，环比下降1.3%。
        煤价大幅下跌致行业盈利能力大幅度下滑。12  年行业净利润率为10.2%，较11年下滑2.7  个百分点。全行业毛利率由11  年的29.9%下滑至12  年的25.8%。
        12  年营业税金率和期间费用率为11.6%，与11  年基本持平，这表明煤炭企业加强了成本费用控制。13Q1  净利润率8.7%，环比12Q4  持平，同比下降3.5  个百分点。节后经济复苏不达预期，煤价出现回调，使得1  季度全行业毛利率降至23.9%，季度环比下降2.5  个百分点。12  年全行业ROE  水平为14.6%，同比下降3.2  个百分点，13Q1  仅为3.0%。
        回款压力持续加大，库存明显增长，企业投资增速大幅下滑。重点煤炭上市公司12  年末应收账款余额较年初余额增长68.1%，13  年1  季度末较12  年末增长14.1%。应收账款周转天数由12  年的13.1  天上升至12  年的20.5  天，13Q1  上升至32.1  天。12  年末重点上市公司煤炭库存金额与11  年末增长2.3%，考虑到存货价格大幅下滑说明库存量上升较为明显。13  年1  季度主要受中国神华库存大幅度增加影响，期末库存水平较12  年年末增加12.9%。从23  家重点上市公司固定资产、无形资产等投资增速看，12  年投资增速为15%，较11  年下降35  个百分点；13Q1  投资增速则仅为5%。
        12  年重点上市公司算数平均业绩增速-22.5%（剔除煤气化、大同煤业和神火股份），调整后13  年重点上市公司业绩增速预计为-22.3%左右。主要由于13年重点上市公司产量增速仍将下滑、价格同比下跌，而成本上涨压力仍存。我们重点跟踪的22  家上市公司2012  年累计产量为8.47  亿吨，同比增幅8.7%。
        随着煤炭公司内生成长性的放缓，预计13  年22  家重点上市公司商品煤产量增速将降至5.1%。13  年煤炭均价较12  年仍较大幅下跌：其中动力煤长协价预计同比增长3%以内，而动力煤现货平均价格同比降幅8%以上；1  季度炼焦煤下游钢铁行业需求不达预期，季末以来价格大幅度回调，预计后续随着需求回暖，煤价有望小幅度反弹，但反弹力度不大，预计全年平均价格跌幅将超过8%；无烟煤预计全年平均价格同比降幅超过5%。另外，13  年煤炭公司成本、费用上升幅度较往年有所收窄，预计大部分煤炭企业单位成本增速将控制在10%以内，力争5%以内。22  家公司中，12  年煤炭单位生产成本同比增长的公司有14  家，各公司算术平均增幅为1.3%。