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首创股份研究报告:申银万国-首创股份-600008-2006年三季报点评-061027

股票名称: 首创股份 股票代码: 600008分享时间:2006-10-27 15:30:02
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 周小波,黄美龙
研报出处: 申银万国 研报页数: 13 页 推荐评级: 中性
研报大小: 41 KB 分享者: zha****123 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点:
            京城水务并表和剥离非主业资产影响收入绝对数值。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】06  年前三季度实现收入82756  万元,较去年同期增长140%;实现净利润29728  万元,较去年同期减少15%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)收入增加的原因是京城水务自本年第二季度开始并表;利润减少的原因是05  年剥离了部分非主业资产,减少了这部分收入;京城水务计提所得税,两者影响约7000  万元。
            从单季度业绩看,可比业务同比增长20%。本季度实现净利润12598万元,折合EPS0.057  元,上半年EPS  合计0.08  元;由于第三季度通常为用水高峰,单季度业绩较前两季度更好。同比增长3.4%,考虑减少的业务及税收增加影响单季度利润2000  万元,实际增长在20%以上。
            财务费用仍然高企。1-3  季度财务费用达1.06  亿,占主营业务收入的比例达12.8%,同比增加22.7%。新投项目多为债务融资,包括17  亿长期借款及10  亿短期融资券。长期借款中有10  亿用于深圳水务股权投资,利率为6.25%,目前投资收益不抵财务费用,仍期待深圳水价上调。
            项目拓展又有成果。报告期内新增北京东坝污水处理厂一期项目,为北京市政府五个奥运BOT  污水项目之一,处理能力为2  万立方米/日。
        临沂污水项目正式运营。
        维持“中性”评级。维持06  元EPS0.18  元的盈利预测;基于对新项目运营进展和北京奥运对各项业务的正面影响,调升07、08EPS  至0.20  元、0.23  元。分别对应06-08  动态PE25  倍、23  倍、20  倍,处于合理估值区间,维持“中性”评级。
        

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