长城汽车主要从事汽车整车的生产及销售，目前产品涵盖SUV、轿车、皮卡三大品类，其中SUV  产品已成为公司的第一大业务。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】长城汽车自2010  年起公司成为SUV  行业市场份额第一，2012  年市场份额超过了14%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们预计未来SUV  行业仍将保持较高增长，预计13  年SUV  行业需求增长30%，占狭义乘用车市场份额约16%。长城汽车凭借着自身的定位、品牌、成本及渠道优势将继续受益于行业的成长。除了行业成长驱动外，我们认为公司的成长动力还来自以下几方面：1）新产品推动。我们预计13  年仍主要来自于已有的SUV  产品哈弗H6  和M4  以及C50  轿车，14  年的成长动力来自今年底推出的新产品哈弗H2  和H8；2）产能增长。预计到年底有望达到80  万辆，同比增长33%，这将解决目前产能不足的问题。在供需推动下，我们预计2013  年至2015  年的销量分别为76.0  万辆、87.5万辆和93.4  万辆，分别同比增长22.4%、15.0%和6.8%。3）产品结构的优化，我们预计2013  年至2015  年SUV  产品销量占比从2012  年的45%分别上升至51.1%、55.8%和56.5%，SUV  产品占比的提升将提升均价水平和毛利率水平。我们预计2013  年至2015  年净利润分别为73.2  亿元、92.7  亿元和103.6  亿元，分别同比增长29%、27%和12%，每股收益分别为2.41  元、3.05  元和3.41  元，和市场一致预期相比，我们预测的每股收益分别高出5.9%、15.9%和8.0%。14  年明显高于市场预期的原因在于我们对于H2  和H8  两款车的销量预估较为乐观。基于公司的成长性较好及目前行业的估值水平，我们给予长城汽车12  倍的13  年和14  年每股收益平均值计算的市盈率，目标价41.0  港元，较目前股价仍有17.8%空间，我们首次覆盖给予买入评级。