投资要点
        宏观经济疲弱，水电超发以及煤炭净进口的增加使得一季度煤价疲软，秦皇岛5500  大卡的煤价环比去年三季度下降1.5%到625  元/吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】一季度全国GDP同比增速7.7%，环比去年三季度微增0.3  个百分点，持续在低位徘徊。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）全社会累计用电量1.2  万亿千瓦时，同比增长4%；其中火电发电量10006  亿千瓦时，同比增长0.5%（水电发电量1306  亿千瓦时，同比增长21.7%；在全部发电量中占11%，同比提高1.3  个百分点）。一季度煤炭累计净进口7817万吨，同比增长44.5%。三大因素制约煤价，故而一季度煤价仍然疲软。
        上市公司所在地一季度综合煤价840  元/吨，环比四季度均价上升了3%，比去年三季度均价下降3.7%。分煤种看，动力煤608  元/吨，环比四季度上升2.7%，比三季度下降3.8%，炼焦煤944  元/吨，环比四季度上升3.3%，比三季度下降5%，无烟煤1021  元/吨，环比四季度上升3%，比三季度下降2.7%
        一季度煤炭公司控制费用，盈利较三季度改善。煤炭上市公司（不包括神华，中煤，兖州，因其市值过大，对行业整体影响太大）营业收入较三季度上升3%，煤炭成本上升3%，三项费用环比三季度下降了9%，净利润上升了42%。
        一季度上市公司吨煤净利环比三季度上升27%至43  元。全国煤炭行业一季度营业收入环比三季度上升了1%，利润总额上升4%。吨煤利润总额上升27%至66  元/吨。从1  季度情况看，煤炭行业都在努力控制成本，盈利状况有一定程度的改善。
        投资策略与建议：
        由于目前煤价相对1  季度已经有2%-9%的跌幅，假设二季度动力煤售价环比1  季度下跌10  元/吨，焦煤价格下跌50  元/吨，则二季度部分上市公司（不含神华，中煤，兖州）合计净利润较一季度下降29%，目前股价对应二季度年化业绩的PE  为25  倍，估值仍然偏高，行业投资机会仍需等待。建议关注中国神华(601088，买入)、永泰能源(600157，未评级)、兰花科创(600123，买入)、潞安环能(601699，买入)
        风险提示
        如果改变资源税计征标准，可能增加煤炭企业成本。