重点报告摘要
        1、港股策略周报-反弹动能后继乏力
        【陈治中】港股视点：外围货币政策预期继续兑现，但短期内仍无助经济复苏：在“经济复苏+货币宽松”的蜜月期结束以后，经济表现和货币政策已经分处天平的两端，而资本市场则被迫进行在其中寻找平衡的艰难游戏。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】欧美市场在消费了货币政策利好以后，对经济的担忧情绪将重占上风并带来调整，外围市场在未来1-2  个月内仍将是港股的负面影响因素。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同时，相当多的不确定性也来自内地，经济下滑的趋势未止，而暂时又难以触发政策基调出现实质性的调整。
        市场反弹动能渐告乏力，资金重新向避险板块撤退：随着市场逐步反弹回到前期的位置，权重股的超跌状态逐步被修复，对场外资金的吸引力也将不复存在，反弹行情也将失去进一步延续的支撑。而过去一周市场成交规模的萎缩也验证了我们的这一判断。
        策略建议：鉴于此，建议在21000  点至23000  点之间延续区间操作，借反弹适度锁定盈利，减持反弹幅度较大的周期股，并仍主要将仓位配置于增长能见度高、派息稳定的行业龙头和受益于政策的“国策股”（环保、电力、TMT、医药、能源及基建等）。关注新能源，特别是光伏、风电的反弹机会。
        2、新东方教育科技  (EDU.N)
        【陈征宇】战略转型初见成效，业绩符合预期。新东方教育科技(新东方或公司)公布了2013  财年第三季度的财报。净营收同比增长28.6%，至2.185  亿美元；净利润2800  万美元，同比增加25%；运营利润2350  万美元，同比增加35.9%。摊薄后每ADS  收益$0.18。公司同时宣布5000万美元的股票回购计划，将在4  月29-7  月31  日间进行。
        季节因素及转型导致入学人数出现负增长。2013  年Q3  是公司从扩张向提高学习中心利用率转型的第一个季度，公司关停部分城市中利用率较低以及未来成长性较差的学习中心；同时传统业务增速下滑，需求下降以及2013  年的春节因素导致Q3  新东方入学总人数较2012  年同期下降3.2%至576,900。
        K-12  业务及价格驱动销售额增长。2012  年Q3，公司销售额为2.185  亿美元，同比增长28.6%，其中海外考试辅导销售额、K-12  销售额以及分跨各业务的VIP  服务同比增长分别为22%、44%和29%。2013  年Q3，在入学人数同比增长放缓的情况下，公司销售额增长更多来自学生入学价格的增长。
        季节因素及战略转型提升利润率。2013  年Q3，新东方的毛利率、运营利润率以及净利率较市场预期为好。利润率的提升一方面与公司的战略转型有关：关停利用率较低的学习中心，减少小班数目，提高小班价格；一方面受季节因素影响，历史上公司Q1  利润率最好，Q2  较差，Q3  有所改善。