净债务问题很重要
        金融危机之前多个边缘国家的国际投资净头寸(NIIP)大幅恶化，其中西班牙、希腊、葡萄牙和爱尔兰的NIIP  达到了GDP  的-100%左右。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】事实证明这些国家尤其容易受到财务困局的侵扰：尽管西班牙和爱尔兰最初的公共债务处于较低水平，但私人部门过度负债（体现在NIIP  上）最终导致公共部门也出现了财务困难。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        实现外部可持续性的前提是减少净债务
        我们在此前的研究中构建了外部可持续性的衡量指标，用以测算欧元区国家的实际汇率贬值幅度应达到何种程度才能在合理的时间内实现相对较低的NIIP。
        估值效应加大了边缘国家进行再平衡的必要性
        作为我们再平衡计算的起始头寸，NIIP  会受到估值效应（资产和负债相对价格的变动）的影响。危机前边缘国家的估值效应平均而言为负，这意味着这些国家负债的增长快于仅因经常帐户逆差累积导致的增长。我们的计算显示，2001  年以来的估值效应使得边缘国家再平衡所需的实际汇率贬值幅度目前平均要高2-3  个百分点左右。
        边缘国家未来的估值效应或将更为温和
        我们在过去的基本情景计算中所计入的未来估值效应与危机前年均估值效应的平均水平相当，其中的假设是这一时期代表“正常”环境。但这一假设或将被证明过于悲观。边缘国家的净资产如今已不同于危机前均值水平；例如，边缘国家股市的净“空头”头寸已显著下降，这就降低了随着经济复苏未来股市价格走高可能带来的负估值效应的影响。尽管如此，2010  年以来债务“空头”头寸和收益率上升给边缘国家带来的正估值效应将随着边缘国家财政压力的缓解和收益率的下降（2012  年年中以来就是如此）而不复存在。总体而言，除非欧元大幅升值，否则未来几年内欧元区各国的负估值效应不会达到危机前的水平。