4  月公司销售面积110.7  万平，销售金额123.8  亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】单月销售均价11183  元/平米，同比升15.3%，环比降6.4%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）新拓展项目11  个。
        投资要点：
        受需求提前释放、预售价格监管致供应延迟等影响，4  月楼市成交环比下滑。
        4  月实现销售面积110.7  万平米，销售金额123.8  亿元，销售面积和金额同比分别上升44.3%和66.4%，环比分别下降13.0%和18.6%。销售均价11183元，同比升15.3%，环比降6.4%。
        同比持续创新高，1-4  月实现销售面积482.2  万平米，同比增27.7%；实现销售金额560.2  亿元，同比升45.5%；销售均价11618  元/平，同比升13.9%。
        预计13  年可售量约2400  亿元，若去化7  成以上，则销售额约1700  亿元，同比增20%。
        4  月加大扩张，新增11  个项目，共获取权益建面330.4  万平米。项目主要集中在二三线城市，需支付权益地价65.6  亿元，平均楼面地价1986  元，楼面地价较12  年平均拿地成本低32.4%。
        1-4  月新增31  个项目，共获取权益建面880  万平米，持续补库存。国内项目平均楼面地价2398  元，与12  年平均拿地成本相比低18.4%，强化成本优势。
        经济弱复苏背景下未来政策相对稳定环境较为宽松，刚性需求释放受压制相对小，有利于以刚需产品为主的公司销售不断释放。且公司坚持高周转的盈利模式，以销定价，实现市场份额不断提升。预计13-15  年EPS1.48、1.86和2.33  元，对应PE  分别为8/6/5  倍。若B  转H  股顺利实施，乐观预计13年PE  向10  倍靠拢，股价仍有上升空间，未来12  个月内合理股价14.8  元，维持“推荐”评级。
        风险提示：政策调控过度带来的行业与公司盈利下降等的风险。