投资要点
        大中客车空调是公司业绩的后盾。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2012  年公交客车行业总体销量下降明显，  同比增速下降到2009  年以来的最低点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为最主要原因是2012  年是货币政策偏紧导致。从另外一个角度来看，我们认为2013  年到2015  年客车市场将有望出现回暖，原因在于（1）新一届政府在货币政策相对2012  年有所放松；（2）城镇化发展也将推动中小城市公交车需求量的增加；（3）校车需求量不断加大。  
        小型客车空调毛利率有望进一步改善。新一届政府力行力挺国内品牌利好自主品牌。政府采购自主品牌示范效应大，中长期有望利好自主品牌。2012  年下半年，公司乘用车空调产品的毛利率回升明显。
        我们预期未来公司乘用车空调产品毛利率有望继续上升。未来公司除了将会与如华晨汽车、广汽集团等新客户开始配套，同时在配套合资品牌轿车产品上也可能获得实质性的突破，而配套品牌轿车产品高于国内自主品牌的毛利率。
        轨道车空调业务是公司未来主要增长点。城市轨道交通在近三年取得了快速增长。我们估算，十二五期间轨道交通空调机组的需求已达到5.3  万台左右，  年平均需求为1.06  万台；按每台15  万元计算，市场容量将达到79.5  亿元，  平均每年15.9  亿元。公司已经完成了上海地铁、大连地铁、广州地铁部分线路的列车空调大修项目，预计未来产品渗透率有望进一步提高。  
        原材料价格下跌有利于公司降低成本。进入2013  年以来，铜和铝的价格已经分别下跌了13.6%和8.3%，最新价格对比2012  年平均价格下降了12.6%  和8.1%。参考普通空调的成本来看，原材料里面铜和铝分别占原材料成本比例约26%和5%，合计超过30%。
          财务与估值  我们预计公司2013-2015  年每股收益分别为0.73、0.88、1.04  元，  按照可比公司20  倍PE  估值，对应目标价14.60  元，首次给予公司买入评级。
          风险提示  宏观经济下降速度超预期；原材料波动超预期；不再继续享受税收优惠政策。