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铜都铜业研究报告:平安证券-铜都铜业-000630-拟收购集团资产公告点评:资产收购的顺利完成将意味着集团铜主业资产的整体上市,维持“推荐-061027

股票名称: 铜都铜业 股票代码: 000630分享时间:2006-10-27 15:18:32
研报栏目: 公司调研 研报类型: 研报作者: 彭波
研报出处: 平安证券 研报页数: 15 页 推荐评级: 推荐
研报大小:   分享者: liu****989 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点
    公司董事会公告,拟收购控股股东铜陵有色集团所持有的资产,包
括金隆铜业61.4%股权、凤凰山铜矿、铜山铜矿、金口岭铜矿等7
项资产。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】资产收购价款采用以下方式结合:(1)拟以向集团定向
发行4.3亿新股(价格为5.8元/股),合计24.94亿元;(2)通过
受让集团的债务方式,承担集团的13亿元的债务;支付不足的余
额部分以现金支付。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
    公司此次拟收购的集团三个小型铜矿山现有铜金属储量合计不到
13万吨,资源储量状况较差。但从长远来看,该三矿经过深部探
矿,不排除发现新矿山资源的可能性。总体而言,此次新进来的三
矿在一定程度上加大了公司上游资源的储备。
    收购集团金隆冶炼厂后,公司07年阴极铜产能将达到59万吨,一
举成为国内铜冶炼企业的龙头。我们认为,未来随着TC/RC费的
下降,金隆冶炼厂的盈利能力将受到一定影响,但整体而言,收购
金隆冶炼厂将可以增加每股收益。本次资产收购的顺利完成即意味
着实现了铜陵有色集团铜主业资产的整体上市,为公司未来管理层
股权激励的实施和长远发展奠定了基石。
    截止06年6月30日,公司拟收购的7项资产的总资产为62.72亿元,
净资产14.36亿元。但经评估后,净资产高达38.36亿元,增长
167.05%,通过对比分析,我们认为待收购资产评估结果似有偏高
之嫌。
    预计公司06、07年每股收益分别为0.73元和0.80元(07年按增发
后的股本计)。我们认为,对于这种拥有矿山资源优势的,具备完
整产业链的铜业生产企业,抵御铜价周期性风险能力相对较强,在
预期07、08年铜价进入下降周期的行业背景下公司业绩也能够得
到维持,保持稳中有升的趋势,给予其9~10倍PE是不为过的,则
目前公司股价被低估。另外,我们预期公司顺利完成此次资产收购
事宜后,将可能着手进行管理层股权激励的工作,公司未来的资本
运作值得关注,综合而言,我们维持对公司“推荐”的投资评级。

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