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中百集团研究报告:宏源证券-中百集团-000759-公司季报简评:收入增速与毛利率双降拖累业绩-130502

股票名称: 中百集团 股票代码: 000759分享时间:2013-05-06 17:36:34
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈炫如
研报出处: 宏源证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 中性
研报大小: 275 KB 分享者: tim****er 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        报告摘要:
        一季报摘要。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2013  年1  季度,公司实现营业收入46.35  亿元,同比增长3.86%;实现归属母公司净利润8636  万元,同比下降8.99%,EPS0.13  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        收入增速仅为3.86%,远低于去年同期11.34%水平。公司2013  年1季度收入增速仅为3.86%,远低于去年同期11.34%水平,结合考虑公司2013  年1  季度新增23  家门店,估计1  季度可比门店同店增速为负。结合考虑12  年年报重庆地区收入下降,同时13  年重庆地区未开任何门店,我们估算重庆地区门店收入下滑可能是拖累1  季度收入整体增速不高的主要原因。
        毛利率较同期下降0.72  个百分点,期间费用率降低0.30  个百分点。
        我们估计由于次新门店比重较大原因,公司1  季度毛利率较去年同期下降0.72  个百分点,同时公司期间费用率下降0.30  个百分点,销售费用率和管理费用率分别下降0.18  和0.12  个百分点。总体来看公司2013  年1  季度净利率下滑0.26  个百分点(公司去年同期净利率为2.10个百分点,对于净利率变动较为敏感)。
        新开门店节奏基本正常。公司营业网点达到971  家(新增23  家),其中,中百仓储253  家,新增9  家(武汉市内78  家,新增3  家;湖北省内88  家,新增6  家;重庆社区超市87  家,没有新开门店);中百超市665  家,新增14  家(含加盟店45  家),公司门店扩展速度基本保持文中放缓态势。
        盈利预测和投资建议。我们估算2012  年新开2  家百货门店仍处于培育期,将拖累百货业绩,同时超市业务增速放缓,人工费用和租金上涨仍成为费用端惯性,我们判断公司短期仍将面临较大费用压力,预计13-15  年EPS  分别为0.33、0.38、0.39  元,维持“中性”评级。
        

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