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研究报告:康宏证券-每日投资纵横-130506

股票名称: 股票代码: 分享时间:2013-05-06 16:24:03
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 康宏证券 研报页数: 16 页 推荐评级:
研报大小: 6,826 KB 分享者: tja****it 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ●  上周聯儲局議息後,一如預期維持利率及貨幣政策不變。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】會後聲明,有兩點值得投資者留意。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)第一,聲明指聯儲局將會視乎勞工市場及通脹情況,去增加或減少購買資產的規模。從過去一季的情況看,很難想像聯儲局到目前仍抱有增加購買資產的想法。但串連第二點,卻值得投資者留意-  美國經濟開始受到政府財政政策的影響,意指自動削支機制已影響到當地經濟增長,而聯儲局對此是感到擔憂的。
        ●  但會後一日的美國官方就業數據,又似乎令市場感到美國經濟非如預期般開始出現下滑的情況。4  月份失業率進一步下降至7.5%,而非農業新增人數卻大幅增加16.5  萬份,兩者均較市場預期理想。相隔兩個月後,又是時間觀察美國失業率將於什麼時候回落至6.5%,從而提高對聯儲局貨幣政策的啟示。以下是最新推算方法:
        1.  美國失業率於2009  年10  月最高見10%,降至今年4  月的7.5%,所需時間為43  個月;
        2.  在過去43  個月,非農業新增職位合共增加569.0萬份(數量改變另一個因素是以往的數據作出變動);3.  即是意味令失業率每下跌0.1%,非農業新增職位便需要增加約227600  份(=569.0  萬份/25)新職位。
        3  月11  日的報告顯示:若要令失業率下跌0.1%,非農業新增職位便需要增加約24.2  萬份。
        4.  若要把失業率由目前的7.5%,進一步推低至6.5%,便需要非農業新增職位達227  萬份(=22.7  萬份10)。3  月11  日的報告顯示:若要把失業率由當時的7.7%,進一步推低至6.5%,便需要非農業新增職位達290.9萬份(=24.2  萬份12)。
        5.  近兩年,每月平均新增職位為19.2  萬份。若要把失業率壓低至6.5%,由目前起計,需時約11.8  個月(=227.6  萬份/19.2  份)。即是到  2014  年5  月,便很大機會達到。以上數據是按目前就業數據推測,沒有考慮到其他情況。
        ●  數據資料顯示,已經是第三次本部量度的模型顯示,美國的失業率將於明年5月份下降至6.5%。因此,預料聯儲局有機會於今年秋季至冬季初減少買債的規模。那麼什麼央行可以持續購買資產呢從現時情況看,日本央行很大機會接替聯儲局,成為市場上另一推出無限量寬措施的國家。至於歐洲央行方面,由於內部對於無限量寬將會有一番激辯,故歐洲央行推出無限量寬的機會不大。而且,本部亦見歐洲央行的資產規模有進一步下降的趨勢,故暫時不宜對歐洲央行抱有太大期望。

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