业绩简评
        美的电器发布1Q13  季报：实现营业收入219  亿元，同比增长23.5%；实现净利润10.8  亿元，同比增长23.7%，基本符合我们增长25%的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        经营分析
        1Q13  美的电器白电收入增长快、毛利率提高：根据产业在线数据（图表1&  2），美的电器1Q13  空、冰、洗销量增长分别为13%、22%和14%，市场份额分别提升1.9、1.0  和2.0  个点，增长势头较好。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在收入增长的同时，美的电器1Q13  毛利率同比提升2.2  个百分点，原因主要是原材料价格下降和产品结构改善，体现了公司注重盈利的策略转变。但是由于销售费用率、财务费用率和应收账款上升（主要是出口信用证，说明出口业务增长良好）带来资产减值损失增加，美的电器1Q13  的净利率水平与去年同期持平。
        1Q  集团非美的电器业务（主要是小家电）增长更快，毛利率和净利率大幅提高：根据我们测算（图表3），美的集团1Q13  实现收入316  亿元，同比增长20%；实现归母净利润10.2  亿元，同比增长65%。按照整体上市口径，美的集团归母净利润为16.6  亿元，同比增长46%；净利率6.2%，同比上升0.9  个百分点。非美的电器业务（以小家电为主）的收入增长为13%，净利润增速高达122%，其中毛利率提高2.6  个点，净利率则提高2.9  个点。毛利率提高的原因一是公司精简了小家电产品品类，只保留了二十多个盈利能力强的产品；二是公司提高高端产品占比，产品结构有所改善。净利率升幅高于毛利率，说明在公司的控制下，非美的电器业务的费用率有所下降。该部分业务收入增速虽慢于美的电器，但是利润增长非常快，符合公司努力提高小电盈利能力的战略转型方向。1Q13  按照整体上市口径，集团实现归母净利润16.6  亿元，完成2013  年备考净利润的24%，由于1Q  并非旺季，因此预计全年实现备考净利润的确定性很强。
        美的电器运营稳定，现金流良好：1Q13  公司营业周期缩短9  天，运营健康，经营性现金流净额16.3  亿，比去年同期的-23  亿元大幅改善。