扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

华鲁恒升研究报告:安信证券-华鲁恒升-600426-尿素业务支撑盈利稳定增长-130502

股票名称: 华鲁恒升 股票代码: 600426分享时间:2013-05-06 15:51:35
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘军,谭志勇,贾鹏
研报出处: 安信证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 增持-A
研报大小: 485 KB 分享者: LI****1 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

尿素业务支撑盈利稳定增长
        ■一季度业绩保持增长:报告期内,实现营业收入17.3  亿元,利润总额1.13  亿元,净利润9690  万元,同比分别增长28.11%、22.56%和22.25%,每股收益为0.10  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分季度数据显示,销售毛利率较去年同期小幅提升,环比去年四季度有所下滑。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        ■尿素业务是盈利的主要来源:公司2012  年尿素产能150  万吨,产量137  万吨,2013  年产能将扩张到180  万吨。因此,尿素的收入将保持增长。同时,尿素需求刚性使得毛利率维持高位,无烟煤和神华烟煤的价格下跌推动2012  年尿素的毛利率高达27.16%。随着化肥施肥高峰的过去,近期国内尿素价格不断下滑,估计对二季度业绩产生压力。
        但是,公司的产能扩张幅度较大,估计全年的业绩仍旧保持增长。
        ■化工业务受产能过剩压制难以大幅改善:醋酸产能已经达到50  万吨,,2012  年的产量达到37.17  万吨。但是,国内近年醋酸产能扩张迅猛,开工率仅仅维持在50%附近,过剩态势难以改观。16  万吨的己二酸生产线在2012  年陆续投产,产能位居国内前列,但国内供过于求,2012  年的毛利率为0.87%,处于亏损状态。DMF  也处于供大于求状态,但公司与另一个龙头江山化工一起将盈利能力控制在较低水平,阻止了其他企业介入,产量维持在23  万吨左右。
        ■煤制乙二醇处于调试之中:5  万吨合成气尾气制乙二醇装臵在2012年打通流程,但是,仍然存在工艺瓶颈,开工负荷不高。公司在不断进行技改,顺利进入正式投产尚需时日。
        ■投资建议:我们预计公司2013  年-2015  年的收入增速分别为20.1%、24.4%、10.8%,净利润增速分别为9.4%、23.5%、14.0%,每股收益分别为0.52、0.64、0.73  元。维持增持-A  的投资评级,6个月目标价为7.8  元,相当于2013  年15  倍的动态市盈率。
        ■风险提示:化工产品需求不旺,价格大幅下滑;煤制乙二醇产业化进程低于预期
        

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com