业绩简评
今年一季度,公司实现营收88.51 亿元,同比增长18.05%;实现归属母公司股东净利润2.08 亿元,同比增长93.07%,对应EPS 为0.16 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于公司之前已公布业绩快报,最终公布业绩与快报相符。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
经营分析
盈利能力显著改善,年内有望保持稳中有升。公司一季度销量为14.19 万辆,同比增长23.39%。公司盈利增速却高达93%,远超其销量及收入增速的原因是公司盈利能力的显著改善。一季度公司毛利率为16.53%,同比提高1.63 个百分点,比去年全年则高1.71 个百分点,一季度其净利率则为2.39%,比去年同期提高0.95 个百分点,比去年全年则高0.66 个百分点。
我们认为,公司盈利能力改善的原因一是今年以来钢材、橡胶等原材料价格的大幅下降;另一方面,公司全力推行“以效益为中心”,努力通过提高产品结构、加强成本控制也是重要原因。从这两点来看,只要未来原材料价格不出现大幅上涨,公司的盈利能力提高仍有继续提高的空间,而这也是我们之前一直强调公司具备较大的业绩向上弹性的关键原因。
MPV 销量恢复增长,高端产品占比已获提升。2011-2012 年,公司MPV销量均出现了小幅下滑,可喜的是这一势头已经得以扭转。一季度,公司MPV 销量为14998 辆,同比增长12.11%。更为重要的是,公司MPV 产品结构正在逐渐提升,目前“和畅”月均销量已达800 台左右,占公司MPV比例则已达约15%。根据公司计划,未来“和畅”比例将达到20%左右,公司MPV 业务盈利能力仍有可能继续提升。
卡车业务增速继续远超行业,产品结构提升也将提速。一季度公司轻卡销量达到6.06 万辆,同比增长8.16%,增速明显快于行业整体的-0.16%,公司市场份额则进一步提升至12.33%。重卡方面,公司一季度销量为7187辆,同比增长1.35%,而行业整体增速则为下滑17.04%,公司市场份额为3.53%。不仅如此,公司还将着力提高中高端产品占比,提升卡车尤其是轻卡业务的盈利能力。公司高端轻卡产品“帅铃”的垂直换代已经完成,市场推广工作也在逐渐加速,我们预计公司轻卡盈利能力仍将继续提高。