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医药生物行业研究报告:国金证券-医药生物行业日常报告:2012年报、2013年1季报业绩总结-130501

行业名称: 医药生物行业 股票代码: 分享时间:2013-05-06 15:36:06
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 李敬雷
研报出处: 国金证券 研报页数: 10 页 推荐评级: 增持
研报大小: 625 KB 分享者: b****t 我要报错
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【研究报告内容摘要】

2012  年报、2013  年1  季报业绩总结;
        2013  年05  月01  日
        数据点评
        2012  年报符合预期:2012  年医药板块(不含2001  年后的新股)销售收入、经营性营业利润、净利润增速分别为19.36%、15.32%、10.99%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        剔除原料药之后医药板块(不含新股)销售收入、经营性营业利润、净利润增速分别为21.61%、18.92%、13.74%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)延续环比改善趋势。
        分子行业看,就整体表现而言,中药>医药业>化学制剂>行业平均>医疗器械>生物制药>化学原料。其中化学药的环比改善非常明显。
        2013  年1  季报低于预期:2013  年1  一季度医药板块(不含新股)销售收入、经营性营业利润、净利润增速分别为13.88%、10.04%、14.16%。
        剔除原料药之后医药板块(不含新股)销售收入、经营性营业利润、净利润增速分别为13.74%、12.86%、16.96%。环比增速回落,尤其是收入增速首次脱离20%中枢。
        分子行业看,就整体表现而言,中药>生物制药>行业平均>医药商业>化学制剂>医疗器械>化学原料。其中生物药的环比改善非常明显,一季度以来重点推荐生物子版块从数据上得以验证。
        重要关注一季报:收入增速回落。从去年二季度开始医药板块最大的逻辑是基本面改善,这点从2012  年的半年报、三季报、年报得以确认。市场一致预期2013  年一季度会延续、并且由于去年低基数,增速应该更快,但事与愿违。原因何在?从报表数据看,毛利率不是关键因素,费用率的上升有部分贡献,但更核心的指标在于收入增速的下滑。
        公司点评
        根据收入和利润增速,一季度表现优异的公司(超越行业平均)汇总如下:  1、化学制剂:恩华药业、华东医药、人福医药、信立泰、北陆药业、科伦药业、华仁药业、丽珠集团、健康元、现代制药、海南海药、千红制药、海思科、舒泰神;2、生物制药:天坛生物、科华生物、利德曼、长春高新、安科生物、通化东宝、双鹭药业;3、中药:云南白药、同仁堂、九芝堂、亚宝药业、独一味、昆明制药、康缘药业、天士力、益佰制药、太龙药业、中恒集团、上海凯宝、红日药业、众生药业、精华制药、康美药业、香雪制药、佐力药业;4、医药商业:嘉事堂、瑞康医药;5、医疗器械:新华医疗、尚荣医疗、东富龙、千山药机、宝莱特、和佳股份;6、医疗服务:迪安诊断、泰格医药。
        最新观点
        维持二季度以来的策略:不追涨、跌了敢买、配置超预期品种。
        核心逻辑:(1)基本面:长期政策会起到干扰作用,但不会改变板块的投资价值。短期看招标延后,政策维持真空期;(2)投资面:一季度完成了估值切换,当前处于合理位置。考虑政策的干扰预期,估值向上难度较大。一旦调整又是买入机会。预计指数围绕中枢上下波动。(3)标的选择:只看超预期的标的。
        5  月组合:科华生物(一季报扣非38%,超预期)、华兰生物(一季报同口径增长90%,超预期)、科伦药业(一季报扣非28%,超预期)、益佰制药、康美药业(一季报超预期)
        风险提示:各项医改政策的干扰。
        

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