◆制剂业务比例逐步提升，是目前主要利润点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司的原料药收入占比逐步下降，如果扣除代理品种，公司原料药占比为48%左右。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于双烯价格处于历史高位，目前价格超过公司盈亏平衡点，在不使用4-AD工艺路线的情况下，原料药业务处于亏损状态，目前盈利主要依靠制剂业务。
　　◆肌松药产品线全，增长稳定。公司在肌松药上拥有维库溴铵、罗库溴铵、顺阿曲库铵。12年公司肌松药收入约1.5亿，产品线全，以高附加值罗库溴铵和顺阿曲库铵逐步替代维库溴铵，受益于手术量稳定增长，我们预计未来三年肌松药收入增长有望保持在25%-30%。
　　◆黄体酮胶囊增速稳定。50mg黄体酮胶囊是公司独家规格，目前样本医院市占率达50%左右，12年销售约770万盒，我们预计今年可能在1000万盒左右。针剂价格较为低廉，但使用较不方便，因此虽列入多省基药，但增速有限。
　　◆储备品种蓄势待发。公司拥有环索奈德气雾剂、糠酸莫米松鼻喷雾剂和噻托溴铵粉雾剂，分别为首仿、首仿和二仿产品，目前公司尚无专门团队进行呼吸科用药推广，但国内竞品较少，我们看好公司在该专科内的发展。
　　◆双烯价格波动对每股收益影响大，长期价格或降。12年公司使用双烯350吨，目前采购价格150万元/吨，13年如果按照12年双烯采购量估算，价格每下降10万元/吨，不考虑所得税影响，提升每股收益约0.10元，双烯价格波动对公司盈利有较大影响。双烯价格持续上涨与农户种植面积变化，经销商囤货以及提取过程中水污染严重导致部分国内产能关停有关，长期来说随着价格上涨种植面积增加，国内外4AD路线提取产能或开放，价格有望逐步回落。黄姜产新时间为二月,十一月,十二月，预计仅靠农户增加种植面积对今年双烯采购均价影响不大。
　　◆盈利预测。假设双烯采购价格维持现有价格不变或微降，我们预测公司2013-2015年每股收益分别是0.35元、0.41元和0.47元，同比增长0.46%，14.91%，14.99%，对应13-15年的市盈率分别是34倍、30倍和26倍，暂时不给予目标价和评级。
　　◆风险提示。黄姜价格下跌时间幅度低于预期；公司豆甾醇工艺项目进度低于预期；制剂产品增长乏力。