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研究报告:申银万国-2013年一季报&2012年报分析:“金融+消费成长”仍具业绩优势-130506

股票名称: 股票代码: 分享时间:2013-05-06 14:54:48
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈建翔,黄鑫冬,王胜
研报出处: 申银万国 研报页数: 16 页 推荐评级:
研报大小: 411 KB 分享者: eve****e2 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        主要内容:
        A  股上市公司2012  年全年整体利润增速0.39%,非金融上市公司利润下滑12.45%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】单季利润增速自去年4  季度开始恢复正增长,2012  年4  季度单季利润增长6.75%(非金融1.73%),2013  年1  季度增长9.92%(非金融2.31%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)非石油石化电力制造业利润增速仍然负增长。银行、保险、石油开采三大行业拉动一季度业绩增速超预期。
        需求型中游大幅低于预期。弱周期、稳定增长行业符合预期。金融、消费成长依然是上市公司中利润增长的强者,中石油、中国铝业等国企拉动上游行业大幅超预期。
        受益于销售利润率的推动,ROE  水平四季度见底,一季度开始回升。收入增速是未来改善资产周转率和维持销售利润率水平的重要因素。2012年三费率对销售利润率产生大幅侵蚀,收入恢复增长之后这一负面作用得到化解。关注传媒、中药、家电、乘用车、电力、建筑装饰和食品加工等景气度较好且ROE  提升的行业。
        库存积累的速度不再超越收入增速,短期库存压力有所缓解,但仍需警惕化纤、畜禽养殖、饲料、机械、白酒、橡胶、煤炭和计算机库存增长仍然超过收入增长的行业,以及地产、服装家纺、石油化工和水泥等库存处于绝对高位的行业未来存货去化进度。
        维持申万重点公司  2013  年6.6%的业绩增速预测,其中非金融重点公司增长8.2%和剔除金融石油石化电力增长4.1%。建议关注景气相对较好的金融;消费类的医药、家电、乘用车、食品加工;成长类的传媒、光学光电子、成长型建筑装饰;景气提升的燃气、通信设备、电力和大型国企。二、三季度如果旺季效应加强,从业绩弹性角度关注有色金属。
        另外关注输电工程启动对电气设备可能的拉动效应。
        关键假设风险:经济增长出现趋势性下滑。

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