桂东电力今日发布三季度业绩公告，公司2006 年1-9 月的销售收入、净利润和每股收益比去年同期大幅增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于来水量比较理想，桂东电力今年1-9 月完成发电量为33144 万千瓦时，比去年同期增长103.76%（图1）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中合面狮电厂发电量为12712 万千瓦时，桂能电力昭平电厂发电9770 万千瓦时，巴江口电厂6162 万千瓦时，下福电厂4500 万千瓦时，都比去年同期出现不同程度的增长。加上今年6 月30 日起公司上调电网的销售电价，因此公司前三季度共计实现销售收入49617.57 万元，净利润6145.14 万元，每股收益为0.392 元，分别比去年同期增长51.58%，27.52%和27.52%-30公司2006 年全年业绩大幅增长基本已成定局。由于公司电站所在流域全年的来水量绝大多数集中在5-10 月的汛期，因此机组的发电量分布也主要在二、三两个季度内。基本上，公司每年二、三季度的盈利状况决定了全年的情况。从到目前
为止公司的发电量和销售收入情况看，全年公司的业绩比去年大幅增长已成定局。
公司参股的国海证券利润大增，减值计提有望回冲。2006 年的证券市场由牛转熊，成交量不断放大，券商行业开始逐渐进入新的景气上升周期。公司参股的国海证券盈利大增，若预计全年盈利约在5000 万元左右，如果届时公司部分冲回减值准备1000 万元左右，这部分冲回金额将增加公司的每股收益0.05 元左右，我们维持原先每股0.49 元的盈利预测。
外资参股的具体工作正在进行中。按照公司2006 年6 月22 日的公告，西班牙伊维尔德罗拉公司参股公司29%股权的事宜目前正在推动中，已经获得贺州市政府原则批准，正在向广西省政府相关部门、国资委、发改委、商务部、外管局中国证监会和上海证交所等相关部门的批准或豁免。
报表显示公司财务情况十分良好。公司无论是流动性指标、运营效率指标还是经营效益指标都十分良好。表1 是公司流动比率，速动比率、资产负债率、存货周转率、应收账款周转率、净资产收益率等主要指标和行业平均水平的比较。盈利预测与投资建议。我们继续维持公司2006、2007 和2008 年每股收益0.49、0.54 和0.60 元的业绩预测。虽然公司截至2006 年10 月26 日的收盘价为8.30 元，较我们9 月初对桂东电力首次进行买入评级时的价格7.35 元上涨了15%左右，但是距离公司11.00-12.90 元的合理价值区间尚有40%左右的空间，因此我们对公司继续维持“买入”评级，建议积极介入。
主要不确定因素。由于公司是纯粹的水力发电企业，因此电站所处的流域来水量的大小和均匀性都将影响公司未来的发电量大小，从而使得业绩波动产生不确定性。