与预测不一致的方面
        平安公布一季度实现净利润人民币74  亿元，同比增长22%，占彭博市场预测  /我们的预测的26%/21%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司税后净利润的同比增幅低于同业企业（中国太保/中国人寿/新华保险的同比增幅分别为241%/79%/91%）是因为基数较高（去年同期平安没有大规模减值损失，而减值损失主要出现在2012  年的二、三季度）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）如果剔除平安银行（在一季度税后净利润总额中占比25%），净利润则同比增长29%（平安银行净利润同比增长3%）。
        平安寿险总保费收入同比增长12%，其中通过代理人渠道获得的保费收入同比增长15%。公司未披露首年保费收入，但我们认为其增速高于行业水平（我们的全年预测为增长8%），因为公司仍注重期缴保费产品而且银保占比在同业企业中最低。平安财险保费收入同比增长12%，其中43%来源于交叉销售和电话营销，表明其成本结构可能好于同业。保险公司的理赔和给付费用增长普遍超过保费收入（如中国人寿总保费下降2%，而理赔和给付费用增长56%）。我们认为这受到以下几方面因素的推动：1)  满期给付/退保增加，尤其是银保渠道；其次为2)  市场表现改善令分红支出上升；3)  通胀/竞争令周期性赔付款增加（仅对财险而言）。平安（总保费收入增长14%，理赔和给付费用增长20%）显现出同样的势头，但与同业相比程度较低。我们认为这是因为平安过去的产品结构/成本结构相对较好（如银保/两全保险产品占比较低）。
        投资影响
        我们维持对平安H  股和A  股（位于强力买入名单）的买入评级，以及基于内含价值的12  个月目标价格80.00  港元/人民币64.80  元。主要风险：新业务价值增长不及预期，A  股市场表现差于预期。