本篇报告综合分析了电力设备板块企业2013年一季度业绩，认为行业整体业绩已起稳回升，除发电设备类企业外，输变电设备和用电设备类企业的运营数据也出现好转迹象，建议关注一季报数据表现理想的一次输变电设备、二次设备和低压电器龙头企业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】    
        行业营业收入改善，管理优化助力盈利提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2013年一季度，电力设备行业整体收入增长约4.0%，净利润下滑24.0%，除发电设备类企业收入利润出现下滑外，输变电和用电设备类企业的收入分别增长了19.9%和8.9%，净利润分别增长50.0%和25.6%。两个子行业利润整体超越收入一方面受同比原材料价格下降影响，主要企业优化内部管理，期间费用大幅降低对行业盈利提升贡献较大。    
        资产负债率提升，偿债能力存在风险。电力设备行业总体资产负债率自2012年初逐季上升，2013年一季度资产负债率为37.3%，较2012年一季度提升4.7%，其中发电类设备企业总体负债率提高7.7%，输变电设备企业提高9.1%，用电类企业下降0.4个百分点。流动比率和速动比率两个指标也呈现下降的趋势，表明企业偿债的能力下降，其中光伏类企业较去年同期下降了近40%，行业偿债风险继续加大。    
      企业运营效率提升，存货周转加快，但需关注用电设备类企业应收帐款。行业总资产周转率2012年底较2011年底下降0.09之0.49，2013年一季度起稳，保持了与去年同期的水平。企业存货周转率开始回升，应收帐款周转率总体平稳，但用电设备类企业的应收帐款周转率继续下降，由于用电设备下游行业较为分散，下游行业的资金状况并不理想，用电设备类企业在经济不景气时加大了赊销力度以保证收入增长，后期坏账风险提高。    
      投资建议与风险提示。板块估值相对安全，输变电设备和用电类设备企业的估值在去年三季度末达到低点后反弹，估值水平仍低于去年同期水平，一次输变电设备、二次设备和低压电器龙头企业，国电南瑞（600406）、四方股份（601126）、许继电气（000400）、思源电气(002028)、平高电气（600312）、正泰电器(601877)、众业达（002441）