1）保险谨慎推荐：
        A.承保持续面临压力，低增长对应低估值。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        1季报的情况看，寿险个险新单继续低增长，没有改善迹象。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）银保继续大幅度萎缩，渠道成本压力沉重。退保整体大幅增长，有损内含价值的如期实现。回归保障，因需求释放缓慢、件均低而无法留存队伍；资产拉动型业务，因利润率低、整体规模小无法成为主力；代理人增员和留存成本刚性上升。一年新业务价值低速增长将成为常态，低增长对应低估值。
        B.目前处于估值合理区域。重点追踪人力增长和保单继续率。维持谨慎推荐评级。
        在公司基准假设下，平安、太保、新华、人寿2013年P/EV分别为0.97倍、1.13倍、1.18倍、1.22倍。2012年以来，P/EV平均估值在1.05倍-1.65倍之间波动。在维持现有人力和保单继续率的前提下，  EV增速10%-15%。维持行业“谨慎推荐”评级。维持平安、太保“谨慎推荐”评级。
        C.影响股价的其他因素：寿险预定利率市场试点、养老险税收递延。
        2）证券中性：
        A.  股价隐含对行情持续和交易量持续放大的乐观预期。
        2012年日均股票交易额1289亿元，2013年至今日均交易额为1837亿元，融资余额平均1408亿元。在2013年日均股票成交额1500亿元、上证指数中轴2300点、行业佣金率同比下降5%、融资融券平均余额1900亿元的假设下，行业平均PE30.97倍，PB2.11倍，对应ROE6.20%。
        B.  除融资融券和约定式购回之外的其他创新业务尚处培育阶段。同时，非现场开户箭在弦上，牌照放开在预期之中，传统通道业务收益将持续下降。维持中性评级。
        从PB估值角度来看，中信海通估值低。中信战略清晰，资本中介业务的框架已经搭建，具增长潜力；海通受益于与传统业务相结合的创新业务，短期受益于行情活跃。维持“谨慎推荐”评级。