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医药行业研究报告:申银万国-申万医药:2013年1-2月行业数据点评:开局良好,中药饮片和中成药表现最优-130506

行业名称: 医药行业 股票代码: 分享时间:2013-05-06 10:55:20
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 罗鶄
研报出处: 申银万国 研报页数: 41 页 推荐评级:
研报大小: 364 KB 分享者: ste****nb 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        开局良好,医药制造业收入和利增速均超过20%:2013年1-2月医药制造业收入和利润同比增长22.7%、24.4%,收入和利润增速环比继续有所改善,1-3月已经公布收入增长20.5%,估计利润增长23-25%,相对1-2月回落,原因是3月份处方药增速放缓,引起处方药增速放缓的原因是商业,国税总局审查流通渠道税票,商业企业减少了进货,从而影响了工业企业收入增长,从药品消费看,医院终端消费较为正常。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1-2月毛利率为30.8%、期间费用率19.8%、利润率为9.4%,由于费用率上升,利润率环比有所下降。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        剔除原料药,收入和利润增速均超过24%:剔除原料药,医药制造业2013年1-2月收入增长24.1%,利润增长24.7%,在处方药继续稳健快速增长,中成药和中药饮片加速增长的影响下,行业增速加快。
        子行业方面,中药饮片和中成药表现最优:中药饮片1-2月收入和利润同比增长31.1%、32.2%,在12年同期高增长基数上快速增长,表现优于其他医药子行业。中成药在12年同期高增长基数上,收入和利润分别增长25.6%、28.7%,环比增速大幅提升,毒胶囊不利影响完全消除,预计后续继续保持快速增长。生物制药业1-2月收入和利润同比增长19.2%、11.4%,受去年同期高增长基数影响,表现稍逊于其他子行业。化学原料药收入和利润同比增长17%、21.6%,同比和环比增速均大幅提升。化学制剂收入同比增长23.5%,利润增长27.0%,主要受益于终端需求增长以及低价招标政策纠偏。医疗器械收入和利润同比增长21.3%、14.6%,利润增速下滑明显主要是受到成本快速上涨所致。卫生材料及医药用品收入和利润同比增长23.5%、30.8%,继续稳定快速增长。
        投资策略:继续配置成长股:1、增持价值低估的成长公司:康美药业(快速成长、估值较低)、华海药业(制剂出口突破)、国药股份(增长逐季提升、估值较低)。2、配置估值合理,中长期发展明确的一线公司:云南白药(财务报表扎实、快速增长明确、有资产整合预期)、天士力(盈利快速增长、大品种梯队布局好)。3、基本面在底部,估值安全的龙头公司:东阿阿胶(二季度销售逐步恢复)、恒瑞医药(财务报表扎实、等待新药上市)、海正药业(基本面见底、市值低估)、华润三九(基本面稳健、有资产整合预期)。

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