上周平安零售指数下跌2.22个基点，跑输沪深300指数0.61个基点
        上周平安零售指数下跌2.22  个基点，同期上证指数下跌1.74  个基点，沪深300指数下跌1.61  个基点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】70  家样本公司中14  家上涨，55  家下跌，1  家持平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）细分行业中，平安百货指数下跌2.61  个基点，平安超市指数下跌0.98  个基点，平安专业市场指数上涨0.52  个基点，平安专业专卖店指数下跌3.71  个基点。
        板块跑输沪深300指数，投资热点依然较为分散
        上周零售板块随大盘向下调整，且跑输沪深  300  指数。从个股表现来看，经营稳健、盈利状况可能出现拐点的海宁皮城、鄂武商A  等涨幅依然居前，而因黄金价格走低遭遇“错杀”的老凤祥也小幅反弹，前十名涨幅大多在5%以下；一季报业绩低于市场预期的海印股份、苏宁云商、银座股份、红旗连锁等跌幅较大。综合来看，涨幅榜靠前的多为盈利模式健康、业绩有较强确定性的公司，板块整体投资热情依然不高、投资热点亦较为分散。
        本周随笔：黄金周，消费难旺
        上周“五一”黄金周结束，我们统计了14  个地区的黄金周消费情况，几乎所有地区消费增速都低于去年同期水平。根据我们的跟踪数据，最近一年国庆、元旦、春节等黄金周的消费增速也均低于去年同期，部分城市甚至出现负增长，在消费低迷的大环境下，黄金周消费也很难旺起来。
        我们分析背后原因：1、宏观经济持续低迷，消费复苏进程缓慢；2、房地产调控下，相关家电、建材和纺织品消费下降；3、去年国庆始推行高速道路免费政策，刺激了外出旅游需求，对消费产生负面影响；4、高端人群海外旅游和购物激增，分流国内消费；5、反腐政策加强，高端餐饮、奢侈品消费受到明显打压。
        从更深层次的原因来看，房价高企、高物价以及分配体系等长期问题的存在是压制消费的根本原因。目前，宏观经济仍未企稳，消费复苏一再推迟，在成本上涨、购物中心和网购业态等负面因素的累积下，我们认为整个零售市场短期内改善的可能性不大，对全年的消费复苏持谨慎态度。
        板块估值中枢下行，凸显优势个股价值
        2012  年，零售需求陷入低谷，全行业扣非后ROE  水平近五年来首度降至10%以内（9.9%），致板块估值中枢持续下行。今年一季度，在宏观经济仍未确认企稳的形势下，消费增速放缓、成本上涨、CPI  走低、购物中心和网购业态冲击等负面因素也未有改观，因此我们认为目前板块仍较难实现相对收益。
        但对于盈利模式健康、经营回报率高、业绩确定性强的公司来说，板块的杀跌更凸显了个股投资价值。我们继续推荐：1、重资产、现金流稳定、净现金占市值比高的鄂武商、王府井、大商股份、合肥百货、重庆百货，及受益制度红利释放的南京中商；2、受益于区域消费升级、购物中心业态扩张的步步高；3、渠道资源丰富、存货周转率高、品牌历史悠久的黄金珠宝企业老凤祥；4、上游产业景气度高、重资产扩张效率高的海宁皮城。
        风险提示：人力、租金等成本上升压力；长期通胀抑制终端消费需求等。