投资要点:
4月行情权重指数均出现收跌,这种局面基本符合二季度报告以及近期
周报的判断。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们配置结构中主体板块与沪深300 跑输略多,基本在预期内。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中传媒、4g、环保跑赢沪深300,前两者并且取得正收益;而医药、电力、旅游酒店跑输沪深300。
当前基本面格局。1、美国经济正处于“春困阶段”,QE 退出政策暂不会发生;欧洲近期经济数据、通胀数据、就业数据均低于预期,5 月欧洲央行降息的可能性进一步增加。货币环境仍然较佳,“Sell in May”的获利深度可能有限。但从美国扎实的弱复苏路径看,外围需求持续转暖是趋势,不用过于在意短期数据波动;美联储走向退出之路可能只是时间问题,大宗大趋势还是会走调整之路,上游成本的下降,将为中国经济结构调整带来绝佳的外围环境。2、国内政策基调逐步明朗,一季度数据公布后,国务院常务会议、中央政治局会议,均显示“经济宏观政策稳住,微观政策放活,社会政策托底”的政策基调,对经济增速容忍度在增强,不走老路走转型之路。3、近期公布的数据一致性在增强,复苏动力不足持续。PMI 数据走软、发电量环比依然低位,佐证工业并未有进一步实质复苏,导致企业信心不佳、库存审慎摆动。另外,消费服务业部分结构仍未脱离“反腐”、H7N9 甚至地产调控的负面影响。
我们预计国内基本面无大风险,但摆脱弱势需要不短的时间。
策略建议:5 月建议低买策略,若跌破2150 建议仓位逐步上调至中等。
1、等待对经济、政策的边际预期下调到位,而实际经济情况预计也很难走向负面的极端。2、从上证指数看从高点回落近270 点,市场主体下跌部分可能接近尾声,在可控的尾部风险中建议下跌买入提升仓位。
3、加仓方向追随定价型投资者的脚步。4、而成长板块回调才刚开始,至少不建议加仓。压力主要来自两方面:A、经济预期修正。年报、一季报持续的业绩反差。创业板、中小板去年四季度分别增长-16.49%、-10.96%,今年一季度分别增长-1.27%、4.25%。B、IPO 最终还是要重起的,面临市场资金面紧平衡的概率上升。
行业配置:加仓方向主要为价值型板块:金融(负面预期反应充分)、一二线地产(负面预期反应充分)、电力(夏季用电高峰即将到来)。因估值原因调出传媒板块配置,其他偏成长型板块暂维持配置:医药、环
保、酒店旅游、4g,以及周期弱平衡环境中具有配置持续性的子板块:汽车(SUV)、新疆水泥、能源装备制造业、家电(集中度提升的龙头)。
风险提示:经济复苏弱于预期,流动性转向偏紧